バリュー投資は終わらない？

バリュー投資（割安株投資）の終焉が囁かれる一方、その実態は異なるようです。バリュー株は長らくグロース株（成長株）に水をあけられてきましたが、割安な株式を購入する魅力的な戦略は健在です。特に、適切な戦略を用いることで、その効果は高まります。

その戦略を体現するのが、Invesco S&P 500 Pure Value ETF（RPV）です。このETFは、S&P 500® Pure Value Indexに連動しています。この指数は、一般的なS&P 500 Value Indexとは異なる点が重要です。実際、2023年8月5日までの3年間で、RPVはS&P 500 Value Indexを追跡する大手ETFを1,140ベーシスポイント（約11.4%）上回るパフォーマンスを記録しました。

RPVは、グロース株ETFのようなリターンをもたらす可能性は低いものの、標準的なバリュー株ETFよりも高いリターンを求める投資家にとって理想的な選択肢となるかもしれません。運用資産額17.1億ドルのRPVは、121銘柄に投資しており、今年3月で設定20周年を迎えました。グロース株が優位だった時期を含む、様々な市場サイクルを経験しています。

多くの投資家は、バリュー投資とは単に優良企業を割安な価格で購入することだと考えがちですが、それは一面的な見方です。Morningstarのアナリスト、ダニエル・ソティロフ氏は、「バリュー投資の基本的な考え方は、投資家がその企業の本来の価値を下回る価格で株式を購入すべきだというものです。株価と企業の真の価値との差が、投資家のアドバンテージとなります。理論上、市場はいずれその割安さを認識し、株価を投資家にとって有利な水準まで引き上げるはずです。つまり、バリュー投資家は、バーゲン価格で取引されている割安株を探し求めているのです」と説明しています。

RPVは、このバリューの考え方を基盤に、株価純資産倍率（PBR）、株価収益率（PER）、株価売上高倍率（PSR）といったバリュー指標に焦点を当てています。さらに、過去3年間の1株当たり売上高成長率、過去3年間の1株当たり利益の変化率と株価の比率、そしてモメンタム（市場での勢い）といったグロース要素も組み入れています。これは、Invesco社の説明によるものです。

バリュー投資家にとって、RPVのこうした手法は魅力的かもしれません。なぜなら、バリュー投資はしばしば、科学と芸術の組み合わせであるからです。この点は、同カテゴリーの他のETFには見られない特徴です。ソティロフ氏は、「企業の価値を評価することは、正確な作業ではありません。ある程度の判断が伴い、バリュー投資家は複数の可能性のある結果を考慮するでしょう。しかし、この種の作業に従事する投資家は、その努力に見合うだけの精度を常に維持する必要があります。そして、多くのことがうまくいかなくなる可能性も秘めています」と付け加えています。

RPVの組入銘柄のウェイト（比率）は、最大でも2.58%に抑えられています。ポートフォリオの半分以上は、金融サービス、ヘルスケア、生活必需品セクターの銘柄で構成されています。