GEエアロ、決算好調も株価下落の理由

航空機エンジン大手のGEエアロスペース（GE）は、2026年第2四半期（4～6月期）決算で売上高、1株当たり利益（EPS）ともに市場予想を上回ったものの、株価は約5%下落しました。投資家は、株価収益率（PER）が約46倍と割高な水準にあることに懸念を示したとみられます。

同社は、航空会社の老朽化した機材の維持需要や防衛分野からの堅調な需要を背景に、通期の売上高、調整後EPS、営業利益、フリーキャッシュフロー（FCF）のガイダンス（業績見通し）を上方修正しました。バックログ（受注残高）は2100億ドルを超え、FCFの力強い伸びは20億ドルの自社株買いを可能にし、アナリスト目標株価の引き上げやコンセンサス目標値365.61ドルを支えています。

GEエアロスペースは、7月16日に発表した2026年第2四半期決算で、売上高、EPSともに市場予想を上回り、通期の業績見通しも引き上げました。しかし、発表翌日の取引開始後、株価は約5%下落しました。

このような、決算内容は好調でも株価が下落するというパターンは、過去2回の決算発表でも見られました。その主な理由は、やはり「バリュエーション（株価評価）」です。GEエアロスペースの株価は、フォワードPER（将来の利益予想に基づくPER）で約46倍の水準にあり、S&P500指数のPERを上回っています。これは、同社の過去の平均PERと比較しても割高です。ただし、GEエアロスペースは2024年にゼネラル・エレクトリック（GE）がエネルギー事業をGEバーノバ（GEV）、ヘルスケア事業をGEヘルスケア・テクノロジーズ（GEHC）としてそれぞれ分離・独立させた後に誕生した企業であり、この点を考慮する必要があります。そのため、多くの投資家が抱く「最近どうだったか？」という問いかけは、GEの分析において的確な視点と言えるかもしれません。

老朽化する機材が成長を牽引

決算の数字は印象的でした。売上高は126億3000万ドルで、市場予想の118億7000万ドルを上回り、前年同期比（YoY）で21%以上増加しました。EPSは2.02ドルで、予想の1.86ドルを上回り、こちらもYoYで21%増加しました。受注高は17%増、FCFは43%増と大幅に伸びました。2026年前半（1～6月期）の数字はさらに力強く、受注高はYoYで49%増加し395億ドルに達しました。調整後売上高は27%増、FCFは31%増の47億ドルとなりました。

これらの数字が印象的である一方、GEエアロスペースが通期の売上高と利益の見通しを引き上げたのには理由があります。同社は、老朽化した機材の維持・更新を必要とする航空会社顧客からの高い需要を獲得しています。経営陣のコメントによると、商業サービス部門の売上高は前半で32%増加し、エンジン全体の納入数は31%増加しました。GEは、社内のリーン生産方式プログラム「FLIGHT DECK」により、2025年末以降、整備工場のターンアラウンドタイム（修理・点検にかかる時間）を約1週間短縮できたと説明しています。これにより、四半期ごとの整備工場の処理能力は過去最高を記録しました。防衛分野からの需要も、もう一つの成長エンジンとなっています。GEの防衛・推進技術部門は、前半のブック・トゥ・ビル・レシオ（受注高÷売上高）が1.55倍となり、売上高を55%上回る新規受注を獲得しました。同部門の売上高は前半で17%増加し、アビオ・エアロ（Avio Aero）からの貢献も大きかったとのことです。

2100億ドル超のバックログが依然として重要

これらの好決算をさらに強固なものにしているのが、2100億ドルを超える同社のバックログです。この受注残高は、GEに将来の売上高に対する並外れた可視性（見通し）を与えています。エンジンの受注は、納入後に数十年間にわたるサービス収入につながることが一般的だからです。今四半期の新規受注には、コパ航空（Copa Airlines）による最大120基のLEAP-1Bエンジンの採用や、米空軍との自律型共同プラットフォーム設計レビュー契約などが含まれています。

広範なガイダンス引き上げ

継続的な強い需要への期待は、GEが通期の売上高、利益、営業利益、FCFのガイダンスを引き上げる触媒となりました。GEは、…（記事はここで途切れています）