割安株投資の罠：強制売りがもたらす好機とは

バリュー投資において、企業の株価下落が構造的な衰業によるものか、それとも一時的な割安放置状態にあるのかを見極めることは重要な課題となっている。米運用会社トゥイーディ・ブラウンのジェイ・ヒル氏によると、企業のファンダメンタルズ（基礎的条件）とは無関係な技術的要因で発生する「強制売り（フォースト・セリング）」が、市場で魅力的な投資機会を生み出すケースがあるという。

同氏が挙げる強制売りの主な要因は主に3つある。1つ目は、企業のスピンオフ（事業分離）によって既存の投資方針に適合しなくなったケース、2つ目は投資信託などの解約に伴う換金売り、そして3つ目は株価指数からの除外や上場市場の変更に伴い、パッシブ型のインデックスファンドが機械的に売却を強いられるケースだ。

これらは企業の業績や本質的価値とは無関係に発生するため、規律あるバリュー投資家にとっては絶好の買い場となることがある。こうした市場の歪みに対応する戦略の一つとして、アクティブ型のトゥイーディ・ブラウン・インサイダー・バリューETF（COPY）などが活用されている。同ファンドは、独自のマルチファクターバリューモデルに加え、役員らによるインサイダー買いや自社株買いといった「インサイダーの勢い」をスクリーニングし、長期的な投資機会を探っている。