ハイイールド債ETF「HYS」、割高感強まる

ピムコ 0-5年ハイイールド・コーポレート債インデックスETF（HYS）は、信用スプレッドの縮小と市場の不確実性高まりにより、リスク・リワード（リスクとリターンのバランス）が不利な状況にあると考えられています。

同ETFの30日SEC利回り（SEC Yield）は約6.75%ですが、これは魅力的な信用プレミアム（信用リスクに見合う上乗せ金利）というよりは、高金利環境に起因するものです。現在の信用スプレッドは、約2.75%と20年ぶりの低水準に迫っています。

また、HYSはパッシブ運用（インデックスに連動する運用）であるにもかかわらず、約0.56%と高い経費率（運用管理手数料）を設定しており、現在の魅力に乏しい信用プレミアムを考慮すると、その正当化は難しい状況です。

最近のイールドカーブ（残存期間の異なる債券の利回り曲線）のフラット化（平坦化）は、短期債の機会費用（より長期債に投資した場合に得られたであろう利益）を低下させていますが、HYSの組み合わせである高い信用リスクと低いデュレーション（金利変動に対する債券価格の感応度）は、依然として魅力的ではないと分析されています。