メキシコ需要に支えられ、鉄鋼大手Terniumに32%の上値余地

鉄鋼メーカーのTernium（TX）は、メキシコ市場の力強い回復と、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）域内の自動車メーカーをターゲットとしたペスケリア工場の拡張計画を背景に、魅力的な投資機会を提供しています。同社は、メキシコでの鋼材需要の増加と、ペスケリア工場の拡張が業績を牽引すると見られています。

直近の2023年第2四半期決算では、オペレーションの好調ぶりが示されました。メキシコ国内での出荷量は前期比5%増加し、1トンあたりの売上高は6%上昇しました。調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は同50%増の7億1700万ドルに達し、収益性の改善が見られました。

しかし、ペスケリア工場の拡張プロジェクトの開始時期が当初予定より遅れ、2027年初頭になるとの見通しや、継続的な多額の設備投資（Capex）は、実行リスクとキャッシュフローへの懸念材料となっています。また、ブラジルとアルゼンチン市場では、依然として需要の低迷が続いており、業績の重しとなっています。

アナリストの評価によると、Terniumの株価は、ペスケリア工場の稼働状況と、同社が関与する5億9900万ドル規模のウジミナス訴訟リスクの行方次第で、現在の水準から32%上昇し、1株あたり75.67ドルに達する可能性があると試算されています。この上値余地は、ペスケリア工場の成功と、訴訟問題の解決にかかっています。