豪州事業が鍵、NOAのキャッシュフロー創出に注目

カナダの建設・インフラ企業であるノース・アメリカン・コンストラクション（NOA）は、オーストラリアでの事業拡大を通じて、その収益構造を大きく変貌させています。同社は、マッケラー（MacKellar）とIMCの買収により、収益の75%をオーストラリア事業から得るようになりました。これにより、カナダ国内事業に比べて、より広範なコモディティ（商品）へのエクスポージャー（投資機会）と、季節性の低減、そして大きな成長ポテンシャルを獲得しています。

IMCの買収は、収益とEBITDA（利払い・税引き・償却前利益）を押し上げる一方で、利益率の低下と負債の増加を招きました。そのため、2024年下半期（H2）においては、持続的なフリーキャッシュフロー（FCF：企業が自由に使える現金）の創出が最も重要な監視指標となります。

アナリストの分析によると、NOAのディスカウント・キャッシュフロー（DCF）モデルは、現在の株価に対して魅力的な上昇余地を示唆しています。しかし、高い負債水準と設備投資（Capex）の必要性が続く中で、EBITDAの成長がフリーキャッシュフローの創出に結びつかない場合、実行リスクが残ると考えられています。