米アマゾン・タワー、2026年を成長の谷に

米国の通信インフラ大手アマゾン・タワー（AMT）は、2026年を有機的成長の谷と見込んでいます。同社は、顧客であるDish Networkの解約（チャーン）の減少や、通信事業者によるネットワーク投資の回復に伴い、2027年には請求額の成長が加速すると予測しています。将来的な需要は、5G（第5世代移動通信システム）の容量拡大、高周波数帯スペクトルの利用、AI（人工知能）によるアップリンク（端末から基地局への通信）トラフィックの増加、そして将来的な6G（第6世代移動通信システム）の展開によって支えられる可能性があります。

同社のコアサイト（CoreSite）事業であるデータセンターも、帯域幅の需要増加とクラウド接続需要の高まりから恩恵を受けています。アマゾン・タワーは、タワー事業における利益率を200～300ベーシスポイント（bp）改善し、調整後FFO（不動産投資信託のキャッシュフロー）1株当たり成長率を長期的に中程度から中高程度の一桁台で目指しています。また、Dish Networkとの訴訟やメキシコでの仲裁が有利に解決されれば、さらなる上振れ要因となる可能性があります。

アマゾン・タワーの最高財務責任者（CFO）であるロッド・スミス氏は、2026年を有機的請求額成長の谷になると予想しており、顧客チャーンの緩和と通信事業者によるネットワーク投資の触媒が現れることで、2027年には成長が加速すると見ています。スミス氏は、シティグループが開催したイベントでアナリストに対し、アマゾン・タワーの当面の焦点は、タワー契約価値の保護、運営費の抑制、そして米州、欧州、新興市場の資産を将来のネットワークアップグレードから恩恵を受けられるように位置づけることだと述べました。

スミス氏によると、米国の通信事業者は当初の5Gカバレッジ展開をほぼ完了し、約90%～95%のカバレッジに達しています。モバイルデータ使用量と新しいアプリケーションの成長に伴い、通信事業者は既存の基地局に容量を追加し、現在運用していないタワーへの追加のコロケーション（共同利用）を通じてネットワークを高密度化すると同氏は予想しています。また、今後数年間で利用可能になる約8億MHzの追加スペクトルや、今世紀後半の最終的な6Gへの移行を支えるための新しいタワーへの需要も指摘しました。

AIも新たな需要源を生み出す可能性があるとスミス氏は考えています。AIアプリケーションは、現在の主にダウンリンク（基地局から端末への通信）を重視する構造とは異なり、ネットワークにより多くのアップリンクトラフィックを処理することを要求する可能性があると同氏は述べています。この変化は、タワー事業者に修正契約（アメンドメント）活動を生み出すネットワークアップグレードを必要とするかもしれません。

「当社のビジネスには、まだ多くの需要が生まれると考えている」とスミス氏は述べ、アマゾン・タワーのCoreSiteデータセンター資産も、帯域幅消費の増加と相互接続されたクラウド需要から恩恵を受ける位置にあると付け加えました。

同社は、Dish Networkの定常的なチャーンがなくなることも寄与し、2026年以降、グローバルな有機的請求額成長が上向くと予想しています。また、ラテンアメリカでの改善、欧州での契約の安定性、アフリカの主要通信事業者による継続的なネットワーク構築活動も挙げています。米国については、年間3%の契約上のエスカレーター（賃料上昇条項）と、新規ビジネス活動からの約2.5%の貢献を組み合わせることで、チャーンを除いた5.5%の成長が生まれるという枠組みを説明しました。チャーンが約1%であるため、Dishを除いた有機的請求額成長は約4.5%になるとのことです。

スミス氏は、通信事業者の投資は、モバイルデータ消費の増加とネットワーク競争に支えられていると述べています。通信事業者は年間300億ドルから350億ドルをネットワークに投資しており、その一部がアンテナ、無線機器、関連機器を通じてタワーサイトに達すると推定しています。しかし、5G展開サイクルのピークからアプリケーションのボリュームは減少したことを認めています。