エクスプロ、難易度上昇で成長機会

石油・ガス掘削サービスを手掛けるエクスプロ（XPRO）は、掘削活動の活発化に依存せず、資産寿命の延長や安全な閉鎖作業の支援を通じて差別化された価値を提供することで、成長機会を捉えようとしている。

同社の直近の決算では、2024年第2四半期の調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）が前期比20.9%増の7600万ドルに達し、フリーキャッシュフローも堅調だった。しかし、この好調さが持続するかどうかは今後の課題となる。

エクスプロは、掘削が困難になるにつれて、より多くの収益を上げる機会があると見られている。同社は、坑井の建設、生産管理、介入、閉鎖といった幅広いサービスを提供しており、特に掘削活動が鈍化する局面でも需要が見込める点が強みだ。

最近買収したEnhanced Drillingや、複数の大型契約の獲得は、収益源の多様化と顧客との関係深化に貢献している。これにより、エクスプロは新たな掘削サイクルに依存しない、より安定した需要基盤を築きつつある。

株価評価については、EV/EBITDA（事業価値/EBITDA倍率）は同業他社と比較して若干割安な水準にあるものの、株価キャッシュフローマージン（P/CF）は割高感がある。今後の株価上昇には、事業運営の実行力、利益率の持続性、そしてキャッシュ創出能力が鍵を握ると考えられる。