米CPI発表のCPI、インフレ再燃の兆候か

8月の米消費者物価指数（CPI）が本日発表され、インフレ圧力が根強く残る中、市場はインフレ率の上昇を織り込んでいます。このCPIは、来週開催される連邦準備理事会（FRB）の金融政策決定会合前の主要経済指標の一つであり、市場参加者の間では0.25%の利上げが有力視されています。

8月のCPIは前年同月比で3.4%の上昇が見込まれており、7月の3.4%と同じペースとなる見通しです。月次では、7月の0.1%から加速し、0.4%の上昇が予測されています。変動の大きいエネルギーと食品を除いたコアCPIは、前年同月比で7月の2.5%から低下し2.4%、月次では7月と同水準の0.2%の上昇が見込まれています。

昨日発表された生産者物価指数（PPI）も、卸売物価の根強さを示唆しています。トレードステーションのグローバル市場戦略責任者、デビッド・ラッセル氏は、「ディーゼル燃料は、多くの財やサービスの投入コストであるため、最大の懸念材料だ。これは中間財の価格にもすでに現れている。」と述べています。

当初は利下げが予想されていた市場ですが、現在ではエコノミストの多くが来週の0.25%の利上げを予測しています。この変化は、ディーゼル燃料価格が1ガロン6ドルを超え、原油価格が100ドルを再び上回るなど、エネルギー価格の高騰に起因しています。

CMEのフェドウォッチツールによると、来週の0.25%利上げの確率は現在67%で、据え置きの確率は約33%となっています。

INGのフランチェスコ・ペゾーレ氏は、「今日の8月CPI発表は、9月の利上げを完全に織り込むためのゴーサインとなる可能性がある。わずかな上昇サプライズでも、その確率は高まるだろう。」とコメントしています。「もしインフレ率が予想を下回った場合、状況はより複雑になる。FRBのウォーシュ元理事は、今後の経済指標がタカ派的な見方を覆すにはハードルが高いと述べていたが、ウォラー理事は8月もインフレ改善が続けば利上げは不要との見解を示していた。」

PPIの発表後、債券市場では利回りが上昇しました。特に短期金利の指標である2年物米国債は2024年半ば以来の高水準に達し、10年物米国債も2023年後半以来の高水準を記録しました。さらに長期の30年物米国債は19年ぶりの高値となりました。

この債券売りの動きは、主にインフレ懸念と米国の財政状況への懸念によるものです。財務省による債券買い戻し計画も、投資家の印象をあまり良くしませんでした。

SAアナリストのジェームス・ピケルノ氏は、「米国債利回りが上昇し続けるなら、FRBへの金融引き締め圧力は増すだろう。」と指摘します。「FRBが政治的影響から独立し、物価安定と雇用の最大化という二重の責務に集中していることを示すことで、債券市場を落ち着かせるには、より引き締め的な金融政策スタンス以外にない地点に来ているのかもしれない。」