JPモルガン、キンズパンを「オーバーウェイト」に格上げ

JPモルガンは、アイルランドの建材メーカーであるキンズパン・グループ（KRX）の投資判断を「ニュートラル」から「オーバーウェイト」に引き上げた。データセンター事業からの力強い収益モメンタムが株価に十分に織り込まれていないと判断したためだ。

キンズパンのデータソリューション部門「Advnsys」における受注は4倍近くに増加しているが、株価は12ヶ月先のEV/EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益の企業価値倍率）で13倍となっており、これは過去平均を約7%下回る水準だ。

JPモルガンによる個別事業の価値を合計する分析（Sum-of-the-parts analysis）によると、Advnsys部門は、利益率や成長軌道が類似している欧州の資本財・データセンター関連企業と比較して、15%のディスカウントで取引されていることが分かった。

JPモルガンのアナリスト、エロディ・ラル氏は、キンズパン株の目標株価を2027年12月までに130ユーロに設定した。

データセンター事業以外では、キンズパンは11月10日に米オクラホマ州でキャピタル・マーケット・デー（投資家向け説明会）を開催する予定だ。ここでは、米国における商業用フラットルーフ市場（陸屋根市場）向けの戦略に焦点が当てられる見込みで、同社は既に15%の市場シェア獲得という目標を掲げている。

JPモルガンは、この屋根材戦略の実行が今後数年間で大きなアップサイド（株価上昇要因）をもたらす可能性があると指摘。ただし、短期的な貢献は限定的と予想されているため、市場はまだその潜在力を十分に評価していないと見ている。

同銀行はまた、キンズパンがインフレ環境下で有利な銘柄であるとも指摘。関税、欧州の炭素国境調整メカニズム（CBAM）、EUの炭素排出枠価格の上昇といった構造的な要因により、鉄鋼コストは今後も上昇を続ける可能性が高いと分析している。