英ポンド、利上げ見送りで下落リスク

今年に入ってから堅調に推移してきた英ポンドが、他の主要通貨に対して下落するリスクに直面しています。市場は、イングランド銀行（BOE）がインフレ圧力の高まりにもかかわらず、利上げに消極的な姿勢を示すと見ており、これがポンドの重しとなる可能性があります。

年初来、英ポンドはユーロに対して約1.6%、スイスフランに対して2.8%、スウェーデンクローナに対して4.9%、カナダドルに対して1%上昇しました。米ドルとはほぼ横ばい、日本円に対しては1.3%下落しています。

最近のポンドの弱さは、政権交代や地政学的なリスクにもかかわらず、英国経済が予想以上に底堅く推移したことが背景にありました。第1四半期に0.6%、第2四半期には0.4%のGDP成長を記録し、先進国の中でも堅調なパフォーマンスを示しました。FIFAワールドカップ関連のイベントや好天が個人消費を後押しし、ビジネス活動も安定していました。

また、4月に中東情勢が緊迫化した際には、インフレ懸念からBOEが金融政策を引き締めるとの市場の期待が高まり、ポンドを支える要因となりました。英国は原油・ガス価格の高騰の影響を受けやすく、これらの価格上昇はインフレ率を3%近くまで押し上げています。

しかし、インフレ圧力の再燃にもかかわらず、BOEは政策金利を3.75%で据え置いています。市場の織り込みでは、9月の金融政策決定会合での利上げ確率は低いと見られています。これに対し、欧州中央銀行（ECB）は水曜日に、米連邦準備制度理事会（FRB）は今月中に利上げを実施するとの見方が強まっています。通常、中央銀行の利上げは自国通貨を押し上げる要因となります。

ラボバンクのシニアFXストラテジスト、ジェーン・フォリー氏は、BOEが9月17日にハト派的な（金融緩和的な）メッセージを発した場合、10月28日に予定されている新政権の初の予算発表を前に、ポンドがさらに弱気になる可能性があると指摘しています。

英国の新財務大臣は、財政規律を維持しつつ、経済成長の地域間格差を是正する方針を示唆しました。JPモルガンUKのエコノミスト、アラン・モンクス氏は、この発言は借入コストの上昇を背景に、税制や歳出の変更には慎重なアプローチを取ることを示唆していると分析しています。

一方、Eburyの市場戦略責任者マシュー・ライアン氏は、10月の予算発表には高い政治的リスクが伴うと見ています。新政権の歳出拡大計画を賄うため、不動産購入税や地方自治体の手数料の引き上げ、いわゆる「マンション税」の導入、年金や個人投資口座の税制優遇措置の縮小などが盛り込まれる可能性があると指摘。市場は、経済成長を抑制し、民間部門を圧迫するような措置や、同時に借入コストの上昇を招くような政策に神経質になるだろうと述べています。