ペットコ、減益でも株価は下落せず

ペット用品販売大手ペットコ（Petco Health and Wellness、WOOF）の株価が、決算発表後に4%下落しました。しかし、同社の純利益は倍増し、フリーキャッシュフローも大幅に改善しています。

ペットコは、負債返済にも進展が見られ、過去9ヶ月で1億7000万ドルを繰り上げ返済しました。CEOのジョエル・アンダーソン氏は、同社の立て直し戦略が軌道に乗っていると述べています。

アナリストの評価は依然としてまちまちで、「売り」推奨がコンセンサスとなっていますが、目標株価の平均値は3.42ドルで、直近の株価水準から32%の上昇が見込まれています。

表面的には、ペットコは現在の経済状況において堅実なディフェンシブ銘柄（景気変動の影響を受けにくいとされる銘柄）に見えます。アメリカペット製品協会（APPA）のデータによると、アメリカのペット関連支出は2026年に1650億ドルに達すると予測されており、2025年比で4.4%増加する見込みです。

しかし、この低成長予測は、ペットコの直近の売上高には反映されていませんでした。同社の売上高は前年同期比で横ばいでした。この状況が、株価の4%下落を正当化するものでしょうか。

今回の決算報告にはポジティブな側面もあり、さらに重要なのは、市場が長らく同社株を「失敗する前提」で評価してきたことです。これは、リスク許容度の高い投資家にとって機会となる可能性があります。

ペットコの2027会計年度第2四半期の純売上高は14億9000万ドルで、前年同期比でほぼ横ばいでした。既存店売上高（Comparable Sales）は0.6%増加しました。これは、2四半期連続のプラス成長となります。

経営陣は、売上高の伸び悩みの要因として、刷新された会員プログラムのローンチが予想以上に難航したことを挙げています。具体的には、ポイント交換が当初の想定よりも多く発生し、一時的に売上を前倒ししたことで、短期的な押し上げ要因となったとのことです。これは、消費者の経済的圧迫の兆候である可能性も指摘されています。

しかし、ペットコによると、会員プログラムの再開前に売上高は社内目標を上回るペースで推移していました。

利益面では、状況はより好転しています。売上総利益は5億9110万ドルに増加し、売上総利益率は39.7%で、前年同期比で37ベーシスポイント（bps）改善しました。ただし、これには注意点があります。この改善分の約680万ドルは、関税還付による純益によるものです。この項目を除外した場合、調整後の売上総利益率は前年同期比でほぼ横ばいでした。

それでも、営業利益は11.1%増の4780万ドル、純利益は前年同期の1400万ドルから倍増して3870万ドルとなりました。調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）は1億2220万ドルで、前年の1億1390万ドル（関税項目を除いた調整後では1億1540万ドル）を上回りました。

バランスシート（貸借対照表）にも実質的な進展が見られます。上半期のフリーキャッシュフローは6080万ドルに改善し、2025年同期のわずか990万ドルから増加しました。総負債は、前年の15億9000万ドルから14億8000万ドルに減少しました。

四半期終了後、同社はさらに7500万ドルの負債を自主的に繰り上げ返済しました。これにより、過去9ヶ月の繰り上げ返済総額は1億7000万ドルに達し、ネットデット（純有利子負債）対調整後EBITDAのレバレッジ目標である2倍達成に向けて進んでいます。

ペットコの立て直し戦略が奏功CEOのジョエル・アンダーソン氏は、今回の決算結果を、同社の「Reach for the Sky」と名付けられた立て直し戦略が、特に消耗品分野で成果を上げている証拠だと位置づけています。CFOのサブリナ・シモンズ氏は、負債の繰り上げ返済を、成長投資と負債削減のバランスを取っている証だと説明しました。

ペットコは通期の業績見通しを変更せず、純売上高は横ばいから1.5%増、調整後EBITDAは4億1500万ドルから4億3000万ドルになると予測しています。第3四半期の売上高は0.4%から1.0%増、調整後EBITDAは1億ドルから1億300万ドルになると見込んでいます。

経営陣は、下半期に向けた取り組みについても言及しており、その中には…（記事は続く）