Zscaler、堅調な決算も投資家は「あの信号」待ち

サイバーセキュリティ企業のZscaler（ZS）は、2026年度第4四半期決算で市場予想を上回る好調な結果を発表しました。売上高と年間経常収益（ARR）はともに前年同期比25%増となりました。しかし、経営陣は営業部門のリーダーシップ交代が2027年度前半にかけて影響するとの見通しを示しており、一部の不確実性が残っています。

同社の決算は、売上高、ARR、利益率、そして将来の見通し（ガイダンス）の全てにおいて市場の期待を上回るものでした。特に、AI（人工知能）関連のセキュリティ需要の高さや、利益率の改善が目立ちました。しかし、投資家の間で注目されているのは、営業部門のリーダーシップ交代がスムーズに進むかという点です。経営陣は、この交代が2027年度前半に影響すると説明しましたが、具体的な進捗については詳細な説明がありませんでした。

Zscalerは、他のサイバーセキュリティ関連銘柄と比較して株価の伸びが鈍化していました。これは、一部の営業幹部の退職が影響したためと考えられています。一人の幹部は四半期初頭に交代しましたが、その影響で会社側は慎重なガイダンスを発表し、アナリストの評価も慎重になり、株価の動きも限定的でした。しかし、今回の決算結果と今後のガイダンスは、この逆風が取り除かれれば、Zscalerが力強く株価を伸ばす可能性を示唆しています。

テクニカル分析の観点からは、Zscalerの株価チャートは「ダブルボトム」と呼ばれる反転パターンを示しており、強気な見方を示しています。このパターンが完全に確認されるにはもう少し時間が必要ですが、今後数ヶ月で確認される可能性が高いです。買いの勢いを示す兆候としては、出来高の増加や、MACD（移動平均収束拡散指数）の改善が挙げられます。これは、上昇トレンドの勢いが増していることを示唆しており、今回の決算結果とガイダンスの強さを考慮すると、さらに勢いを増す可能性があります。当面の目標株価としては158ドル、さらに195ドルが視野に入ります。ただし、158ドル付近で一旦サポート（下値支持線）を確認する動きが見られる可能性もあります。

売上高は前年同期比24.9%増の8億9819万ドルとなり、市場予想を230ベーシスポイント（bp、1bp=0.01%）以上上回りました。この成長は、新規顧客の獲得、既存顧客への追加販売、そしてAI関連セキュリティソリューションの需要拡大によるものです。特に、AIセキュリティソリューションの売上は前期比で50%増加しました。将来の収益を示す年間経常収益（ARR）も、四半期および前年同期比で25%増加しており、今後も堅調な成長が続くと予想されます。

利益面でも改善が見られました。GAAP（一般社 গেছে受容会計原則）および非GAAPベースでの売上総利益率、営業利益率ともに改善しました。特に、非GAAPベースの営業利益率は220bp改善し24.3%となりました。調整後1株当たり利益（EPS）も、前年同期比34%増の10セントと、市場予想を上回りました。懸念材料としては、発行済み株式数が増加している点が挙げられますが、その増加は主に株式報酬に関連するもので、限定的であり、利益の伸びを相殺するほどではないと考えられます。

バランスシートを見ると、設備投資（CapEx）の影響で現金及び現金同等物は前年同期比で減少しています。しかし、これは一時的なもので、在庫や売掛金の増加によって相殺されています。流動資産および総資産は増加しており、負債も増加していますが、純粋な効果としては株主資本が44%増加しており、将来のキャッシュフロー創出能力は十分であると見られています。