CCD、9.6%の利回りは持続可能か？

カレモス・ダイナミック・コンバーティブル・アンド・インカム・ファンド（CCD）は、9.57%という高い利回りを誇るものの、現在3%のプレミアム（基準価額を上回る価格）で取引されており、その持続可能性に疑問符が付き始めています。

同ファンドは、ポートフォリオの85%をコンバーティブル（転換社債）で構成し、テクノロジー株への投資比率が高いことが特徴です。これにより、株式市場の値上がり益（キャピタルゲイン）が、安定した月次配当金（0.195ドル）の原資となります。つまり、純利息収入（NII）だけでなく、キャピタルゲインも配当の維持に不可欠なのです。

NAV（ファンドの純資産価値）を毀損せずに配当を維持するためには、ポートフォリオ全体で年率約9.3%の総収益を達成する必要があります。これは、現在の市場環境では容易ではありませんが、達成不可能な目標ではありません。

しかし、現在のプレミアム水準、レバレッジ（借入金）にかかるコスト、そして株式市場のボラティリティ（価格変動性）を考慮すると、安全域は限られています。アナリストは、CCDがNAV近辺、あるいはディスカウント（基準価額を下回る価格）で取引されるようになれば、より魅力的な投資対象になると見ています。現在のプレミアム水準では、投資妙味は限定的と言えるでしょう。