マーチャンツ・バンクコア、大幅増益もリスク要因は残る

米銀マーチャンツ・バンクコア（MBIN）の第2四半期決算は、前年同期比で2倍を超える純利益を計上しました。これは、信用コストが大幅に低下したことが主な要因です。同社は一般的な地域銀行とは異なるビジネスモデルを展開しており、成長の可能性が高い一方で、信用リスクや資金調達リスクも内包しています。アナリストの評価は「買い」が優勢ですが、株価は直近の上昇で目標株価に接近しています。

マーチャンツ・バンクコアは、一般的なコミュニティバンク（地域密着型銀行）とは一線を画します。同社は、集合住宅やヘルスケア施設向けの住宅ローン組成（モーゲージバンキング）、他の金融機関のローンに資金を提供するモーゲージ・ウェアハウジング、そして従来の商業・個人向け銀行業務という3つの事業を柱としています。1990年のモーゲージバンキング会社としての設立、2017年の新規株式公開（IPO）を経て構築されたこの多角的なビジネスモデルにより、同社は政府支援の集合住宅・ヘルスケア向け住宅ローンの国内最大手の一つとなっています。一方で、このモデルは信用引当金やローン実行額の変動によって、四半期ごとに利益が大きく変動する要因ともなっています。

直近の決算数字がその一例です。7月28日に発表された第2四半期の純利益は7830万ドルとなり、前年同期の3800万ドルから倍増しました。1株当たり利益（希薄化後）は1.48ドルと、前年同期比147%増となり、ウォール街のアナリスト予想（1.22ドル）を大きく上回りました。売上高も1億8220万ドルと、アナリスト予想の1億7900万ドルを超えました。純金利収入は前年同期の1億2870万ドルから約6%増加し、1億3650万ドルとなりました。

利益の急増は、ローン実行額の増加だけでなく、信用リスクの管理改善も寄与しました。マーチャンツ・バンクコアは、第2四半期の信用損失引当金を920万ドルに削減しました。これは前年同期比で83%の減少です。前年同期には、集合住宅の評価額下落や、一部借り手の住宅ローン詐欺事件の調査が影響し、2025年第2四半期の決算に打撃を与えたため、多額の引当金が計上されていました。

成長も好調の要因です。期末時点での総資産は212億ドルに達し、前年同期の191億ドル、2026年第1四半期の203億ドルから増加し、過去最高を記録しました。預金残高も前年同期の127億ドルから増加し、142億5000万ドルとなりました。1株当たりの有形株主資本（Tangible Book Value per Share）は、前年同期の35.42ドルから39.93ドルに上昇し、信用指標も前期から改善しました。問題が発生する可能性のある「要注意ローン（Criticized Loans）」は5億500万ドルから4億4470万ドルに減少し、不良債権（Nonperforming Loans）も前期の2億4750万ドルから2億560万ドルに減少しました。

しかし、現在の好調な業績にもかかわらず、マーチャンツ・バンクコアは過去にいくつかの混乱を経験しています。2025年第2四半期には、信用引当金が急増した決算を発表しました。これは、特定の借り手に関連する住宅ローン詐欺調査に起因する多額のローン償却を計上したためです。また、集合住宅不動産市場の推定価値下落も、引当金増加の大きな要因となりました。