インフレ再燃の懸念、利上げ長期化の可能性

8月の米雇用統計が市場予想を上回る結果となり、景気の底堅さを示唆しました。労働参加率と雇用者数の増加は、経済が依然として力強いことを裏付けています。

この結果を受け、市場では中立金利（経済を過熱も失速もさせない金利水準）がこれまで考えられていたよりも高くなるとの見方が強まっています。長期金利（国債など）の利回り、特にインフレの影響を除いた実質金利と名目金利の両方が上昇傾向にあることが、その証拠とされています。一方で、インフレ期待は依然として安定した水準にとどまっています。

こうした状況から、米連邦準備制度理事会（FRB）は9月の連邦公開市場委員会（FOMC）での追加利上げを見送る可能性があります。しかし、FRBの利上げとは別に、市場参加者の金利観の変化が長期金利をさらに押し上げる可能性があります。これにより、金融市場全体の引き締め（金融引き締め）が進み、景気への影響が懸念されます。

インフレヘッジ（インフレによる資産価値の目減りを防ぐための投資）として注目される金（ゴールド）などの資産は、最近のパフォーマンスが振るっていません。これは、景気拡大と名目金利の上昇にもかかわらず、インフレ期待が安定していることを反映していると考えられます。