8月雇用統計、低調な伸びか

8月の米雇用統計が金曜日に発表される見通しで、夏場の雇用市場の低調な推移に一区切りがつく見込みです。市場予想によると、非農業部門の雇用者数は5万3000人増にとどまるとみられています。この伸び率でも失業率は4.1%を維持すると予想されています。

6月と7月の雇用統計では、合計で3000人減となっており、8月の数字はそれに続く形となります。さらに、過去4年間、8月の雇用統計の初期値はすべて下方修正されています。これらのデータは、労働市場が好況でも不況でもない、いわば「横ばい」の状態にあることを示唆しており、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者にとって、金融政策の判断材料としての重要度が低下していると考えられます。

アリアンツ・トレード・ノースアメリカのダン・ノース上級エコノミストは、現在の雇用情勢を「安定しているが、興奮するようなものではない」と評しています。「力強い成長は見られません。雇用主からすれば、戦争、エネルギー価格の変動、関税、そして政権による日々の政策変更など、多くの不確実性があるため、様子見になるのも理解できます」と付け加えています。

地政学的な不確実性や人工知能（AI）の影響は、労働市場における二つの主要なテーマとなっています。また、労働力人口の減少も失業率を抑制する一因となっています。様々な圧力があるにもかかわらず、企業は大規模な人員削減を回避しています。チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマス社によると、週次の失業保険申請件数は抑制されており、2026年のレイオフ（一時解雇）ペースは4年間で最も遅い水準となっています。

FRB当局者は最近、インフレほど労働市場は懸念材料ではないとの認識を示しています。マイケル・バー副議長は今週初め、状況を「安定している」と述べ、クリストファー・ウォラー理事は木曜日に雇用情勢は「満足のいく状態」にあると発言しました。これらは力強い言葉ではありませんが、インフレがさらに鈍化しない場合、FRBが労働市場を混乱させることなく利上げを検討する余地を与えるには十分だと考えられます。

シティグループのエコノミスト、アンドリュー・ホーレンホースト氏は、「最近の月次雇用者数の伸びは鈍化していますが、失業保険申請件数の低さと失業率の安定により、FRB当局者は労働市場について懸念していません」とノートに記しています。シティは8月の雇用者数について、7月の2万3000人減から一転して2万人増となり、失業率は4.2%に上昇する可能性があると見ています。しかし、ホーレンホースト氏は、FRBはこれらの数字を「安定」とみなし、広範な懸念を引き起こすものではないと考えています。それでも、シティはFRBの次の動きは利下げになると予想しています。

ウォラー理事のインフレに関する発言を受け、トレーダーは、2週間後に迫ったFOMC（連邦公開市場委員会）でFRBが利上げを見送る可能性が高いとみています。8月の雇用統計は、通常の季節的要因以外にもいくつかの影響を受ける可能性があります。政府は7月に数千人のハイチ人に対する一時保護ステータス（TPS）を打ち切っており、これが雇用者数に影響を与える可能性があります。この措置は35万人のハイチ人に影響を与えると予測されています。同時に、バンガードは401(k)に関する独自のデータによると…