銅価格、記録的高値へ急騰

銅価格が記録的な水準に迫っています。背景には、米国の貿易政策の変更と、人工知能（AI）需要の急増という二つの要因が重なったことがあります。特に、AI関連のデータセンター需要の拡大は、銅の需要を構造的に押し上げています。

米国の銅製品に対する「セクション232条関税」の導入が、銅市場に大きな影響を与えています。2025年に半製品や銅を多く含む派生品に50%の関税が課され、その後2026年4月には関税率の構造が拡大されました。ただし、現時点では精錬された銅地金（カソード）は免除されています。この免除措置が、銅の調達を巡る駆け込み需要を引き起こしています。

トレーダーたちは、精錬銅もいずれ関税政策の対象になる可能性を見越して、数ヶ月前から金属を米国内の倉庫へ迂回させてきました。その結果、米国のCOMEX（ニューヨーク商品取引所）における銅在庫は、2年前には考えられなかった水準まで膨れ上がっています。問題は、いったん米国の保税倉庫に入庫された銅は、ほとんどそこから動かせなくなることです。これにより、世界的に十分な供給があると見られていた銅が、事実上、米国以外の市場から引き抜かれる形となっています。市場調査会社CRUは、当初2026年に十分な供給余剰があると予測していましたが、現在の状況では米国以外の市場は「せいぜい需給均衡」であり、この銅の流出が続けば「純粋な供給不足に陥る可能性もある」と警告しています。

一方、より不可逆的な要因として、AI需要の拡大が挙げられます。データセンターは、従来の工業用途とは異なり、価格変動に左右されにくい銅の需要源となっています。ハイパースケーラー（大手クラウドサービスプロバイダー）は、銅の価格がどうであれ、配線やバスバー、冷却設備に銅を必要とします。これは、建設や製造業のサイクルにほぼ完全に依存していた従来の銅市場にとって、新たなタイプの買い手が出現したことを意味します。さらに、電力網の近代化や電化の動きも加わり、関税による備蓄分を考慮する以前から、銅の需要基盤は構造的に高まっています。

このような銅価格の上昇局面で、直接的な恩恵を受ける企業として注目されているのが、米国の銅大手フリーポート・マクモラン（FCX）です。同社は米国で上場している企業の中で、銅価格の動向に最も直接的に連動する銘柄であり、国内最大の精錬銅生産者です。もし精錬銅の関税免除が狭められれば、同社は最も大きな利益を得る可能性があります。FCXの株価は、1年前の40ドル台前半から70ドル台半ばまで上昇しており、50日移動平均線は力強く上向き、MACD（移動平均収束拡散指数）も春先の不安定な動きから再び強気圏に入っています。2026年第2四半期の純利益は、普通株主に帰属するもので9億8400万ドル（1株あたり68セント）でした。これにより、上半期の純利益は前年同期比65%増となりましたが、売上高は70億3000万ドルと、前年の75億8000万ドルから減少しました。この売上減は、グラsberg鉱山ブロックの段階的な閉鎖に伴うインドネシアでの金と銅の生産量減少が主な要因です。