米国債市場、世界をアウトパフォーム？

米国のスコット・ベッセント財務長官は、ドナルド・トランプ前大統領の政権復帰以降、米国債市場が世界で最も優れたパフォーマンスを上げていると主張しました。しかし、この発言は、10年物米国債利回りが約20ヶ月ぶりの高水準に達し、世界的な債券安が進む中でなされました。

ベッセント長官は、ノースカロライナ州で開催されたG20財務相・中央銀行総裁会議での「fireside chat（炉辺談話）」形式のインタビューで、「主要国の中で最もパフォーマンスの良い債券市場だった」と述べました。ヘッジファンド出身で閣僚を務める同氏は、トランプ氏の当選可能性を織り込み始めた投資家が、2025年1月の就任前に米国債の売りを開始したという文脈を考慮すると、過去2年間の米国債市場のパフォーマンスは「中程度」だと説明しました。

ベッセント長官とトランプ氏は、市場のパフォーマンスや米国経済について、事実を歪曲したり、非合理的な主張を繰り返してきました。トランプ氏は月曜日に記者団に対し、金利が高すぎなければ、米国経済は20%もの成長を遂げられると発言しました。しかし、第二次世界大戦以降、20%の経済成長が達成されたのは、歴史的な経済収縮に続くコロナ禍後の回復期の一度だけです。

月曜日には、ベッセント長官はCNBCに対し、指標となる10年物国債利回りは「トランプ氏が入ってから横ばいだ」と述べ、市場の安定性を示唆しました。しかし実際には、トランプ氏の2期目の就任以来、10年物国債利回りは約18ベーシスポイント（bp）上昇しています。ベッセント長官は、G20会議で連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォルシュ議長と共に、経済成長を促進する方法に重点を置く中で、同様の発言を繰り返しています。

CNBCの分析によると、10年物米国債利回りの変動幅は、2025年1月以降の他の主要先進国（G7諸国など）の経験と比較すると小さいものの、将来のイベントを予測して取引される米国債利回りは、2024年の選挙前にすでに上昇傾向にありました。トレーダーが、より速い成長、インフレ率の上昇、そして財政赤字の拡大を織り込んだため、10年物国債は2024年9月中旬の安値から就任日までに約1%ポイント上昇しました。

火曜日の発言で、ベッセント長官は短期的な債券市場の動きを軽視し、トランプ政権初期にホワイトハウス国家経済会議議長を務めたラリー・クドロー氏とのインタビューで、「1ヶ月の間に何が起こるかは問題ではない」と述べました。

火曜日、世界的に国債利回りは幅広く上昇し、一部の国では借入コストが数十年来の高水準に達しました。FRBの政策の方向性に関する不確実性と、特にホルムズ海峡周辺での米軍による攻撃が再開されたイランを中心とした地政学的な混乱が重なりました。この紛争は原油価格を押し上げ、インフレ懸念を煽り、債券利回りに上昇圧力を加えています。

火曜日の午前に記者団から日本の10年物国債利回り急騰について質問された際、ベッセント長官は「金融市場の動きの背後にあるあらゆる側面を解明するのは難しい。なぜなら、それは非常に多くの変数を持つ市場だからだ」と述べました。「我々は世界的に利回りが上昇しているのを見てきた。」