クリーブランド・クリフス、2027年が飛躍の年に？

北米最大の薄板鋼板メーカーであるクリーブランド・クリフス（CLF）は、最近のEBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）の成長や強力な自動車契約にもかかわらず、割安な水準で取引されています。

同社の株価上昇の可能性は、契約条件の再設定や、まだ開示されていないStelco（カナダの鉄鋼メーカー）の収益にかかっています。しかし、アナリストのコンセンサス予想は、実績のない貢献を考慮に入れているため、2027年のフリーキャッシュフロー（FCF）を過大評価している可能性があります。

経営陣は、株主還元よりも負債削減を優先しており、自社株買いは保留され、全てのフリーキャッシュフローは負債比率を2.5倍未満に引き下げるために充てられています。

現在の株価水準（記事執筆時点では15ドル近辺）では、負債、将来の鉄鋼価格、そして株主への即時還元がないことによるリスクを考慮すると、買い時ではないと筆者は見ています。同氏は、CLFの買い付け価格として11ドルを妥当な水準と考えています。

クリーブランド・クリフスの純有利子負債は76億ドルに達する一方、自己資本は63億ドルに過ぎません。これは1株あたり約11ドルに相当し、株主が会社の半分未満しか所有しておらず、全ての変動リスクを負うことを意味しています。