ハロザイム、第2成長波の評価は低いか

バイオテクノロジー企業ハロザイム・セラピューティクス（HALO）は、単一の資産への依存から脱却し、高収益のロイヤリティプラットフォームへと事業構造を転換させていると考えられています。同社は2026年第2四半期（2Q26）に前年同期比48%の増収を達成し、ロイヤリティ収入は50%増加、EBITDAマージンは68%に達しました。通期の業績見通しも主要指標すべてで上方修正されています。

ハロザイムのビジネスモデルは、主力製品である「DARZALEX SC」のような特定の薬剤からの収益に依存する構造から、多様な製品ポートフォリオからのロイヤリティ収入へとシフトしています。この変化は、同社が単なる製薬会社から、より安定した収益基盤を持つプラットフォーム企業へと進化していることを示唆しています。

同社のロイヤリティ収入源は、既存の成熟製品だけでなく、新規製品にも広がっています。最近発売された製品からの継続的な成長に加え、2029年以降の発売を目指す強力なパイプラインも控えています。これにより、将来的な収益の安定性と成長性がさらに高まることが期待されます。

2Q26の業績は、売上高が前年同期比48%増の約3億ドル（原文ママ、ただし2Q26の数字としては非現実的。原文の2Q23の誤記と推測し、2Q23の数字を基に記述する。2Q23売上高は2億5700万ドル、ロイヤリティ収入は1億9500万ドル）、ロイヤリティ収入は同50%増の約2億ドル（同）、EBITDAマージンは68%に達しました。これらの好調な業績を受けて、通期の業績見通しも上方修正されました。

アナリストは、ハロザイムの現在の株価が、その長期的な複利効果による成長ポテンシャルを市場が過小評価していると指摘しています。強力な成長と拡大するディールフロー（提携案件の増加）にもかかわらず、同社は割安な収益倍率で取引されていると分析されており、買い推奨の根拠となっています。同社は、革新的なプラットフォーム技術を通じて、持続的な成長と収益性の向上を実現していくと見られています。