FRB理事の発言、利上げ観測を強める

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ理事（当時）がジャクソンホール会議での講演で、予想以上にタカ派（金融引き締め寄りの姿勢）的な見解を示したことで、市場では来月の利上げ観測が強まりました。これを受け、金価格は下落し、アジア株式市場も軟調な展開となりました。

フェデラル・ファンド（FF）金利先物市場のトレーダーの間では、9月の利上げ確率が約56%から60.4%に上昇しました（CMEのFedWatchツールによる）。

市場ウォッチャーの見解

・タカ派サプライズドイツ銀行は、「ウォーシュ理事のジャクソンホールでの講演は、経済と見通しに関する具体性において、そして明らかにタカ派寄りの姿勢において、我々を驚かせた」と指摘。同銀行はFRBが今年50ベーシスポイント（bp、1bp＝0.01%）の利上げを実施し、9月と12月の連邦公開市場委員会（FOMC）で追加利上げを行うと引き続き予想しています。

UOB銀行は、「インフレリスクへの重点的な言及と、価格安定達成へのウォーシュ理事の明確なコミットメント、そして将来の政策行動への事前約束をためらう姿勢は、今年後半の金融引き締めのリスクを高める。ただし、これは行動を伴わない発言である可能性もある」との見方を示しました。

・短期的なデータ重視野村証券は、「短期的なインフレ指標への感応度は高い」と分析。「ウォーシュ理事はジャクソンホール経済シンポジウムでタカ派的な発言を行い、インフレ目標の重要性を強調し、デフレが進展しない場合には政策が反応する必要がある可能性を示唆した」とコメントしています。

・FRBの独立性強化タイガー・ブローカーズのマーケットストラテジスト、ジェームズ・オオイ氏は、ウォーシュ理事による米経済パフォーマンスの堅調さの評価は、「短期的な利下げの根拠を弱めるものと見られた」と指摘。さらに、「2%のインフレ目標への重点は、金融政策が財政的な圧力に屈しないことを市場に確信させ、FRBの独立性と信頼性を強化する試みと解釈できる」と付け加えています。

・利上げへの懐疑論一方、ミラー・タバック＋コーのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マシュー・J・マレー氏は、「利上げの経験的根拠は依然として存在しない」との見解を示しています。「ウォーシュ理事は、見出しインフレ率が必然的に低下する際に、それを抑制した手柄を主張するために、インフレを過度に強調しているように見える」と同氏は述べ、労働市場データは弱く、インフレデータは前回のFOMC会合以降予想よりも良好であると指摘しました。

・FRBと財務省の対立の可能性ガベカル・リサーチは、「短期金利を金融政策の主要な手段として維持するというウォーシュ理事の再確認は、FRBがバランスシートの平均デュレーションを短縮し続けることを意味する」と分析。「これは、8月初旬に長期国債の買い戻しを強化し、長期金利の上昇を抑制しようとする意図を表明した米国財務省と、FRBが対立する可能性を示唆している」と付け加えています。

・金へのマイナス影響サスケハナ社は、「ウォーシュ理事はインフレ率を2%目標に戻すと約束し、金利がさらに上昇する可能性を示唆したことで、ドルを強化し、8月に約14%上昇（今世紀最大の月間上昇率）した金の上昇の一部を巻き戻す動きにつながった」と分析しています。