決算発表後の注目小売株3選

先週発表された米小売企業の決算では、多くの企業が予想を上回る業績を示しました。しかし、一時的な関税還付金が業績を押し上げ、一部では実態の弱さを覆い隠している可能性も指摘されています。そのような中、ドルジェネラル（DG）やベストバイ（BBY）は、関税還付金の影響を差し引いても堅調な既存店売上高（コンプス）の伸びを示し、質の高い決算となりました。また、ウィリアムズ・ソノマは、同業他社が苦戦する中で、既存店売上高の加速と利益率ガイダンスの引き上げにより、セクターをアウトパフォームしました。

小売セクターは、この決算シーズンで最も好調なセクターの一つであり、特に先週発表されたいくつかの決算でその傾向が顕著でした。8つの主要小売企業が48時間以内に決算を発表し、ほぼ全ての企業が市場予想を上回りました。しかし、表面的な数字だけでは実態を把握することは難しく、今四半期の決算は特に誤解を招きやすい状況でした。一部では、一時的な関税還付金が、あたかも過去のドーピング問題のように、企業の利益を不当に押し上げ、潜在的な弱さを隠蔽しているとの見方もあります。

例えば、アバクロンビー&フィッチ（ANF）は、第2四半期決算で大幅な増収増益と自社株買いの増加を発表し、株価は35%以上急騰しました。しかし、同社はこの期間に約1億ドルの関税還付金を受け取り、これが利益率を790ベーシスポイント（bps）押し上げ、1株当たり利益（EPS）4.12ドルに1.75ドルを上乗せした形となりました。第3四半期にもさらに2000万ドルの還付金が見込まれていますが、既存店売上高、特に「ホリスター」ブランドは低調でした。

真の勝者を見極めるためには、関税還付金によって水増しされた決算を除外する必要があります。そのためには、EPSや売上高といった表面的な数字だけでなく、既存店売上高や来店客数に焦点を当て、一時的な恩恵による改善と、真の事業運営上の改善を区別することが重要です。

ドルジェネラル（DG）：ディスカウントストアの「トレードダウン」現象の恩恵を受け続ける

家計が圧迫される中で、消費者がより安価なディスカウントストアへ移行する「トレードダウン」現象は、ドルジェネラル（DG）にとって追い風となっており、同社は決算発表のたびに市場を驚かせています。

8月27日に発表された2027会計年度第2四半期決算では、売上高、利益ともに市場予想を再び上回りました。既存店売上高は3.5%増加し、その伸びは4つの商品カテゴリー全てに及びました。来店客数は5四半期連続で増加し、粗利益率は127bps拡大しました。重要なのは、EPSの好調が関税還付金に依存していなかった点です。同四半期のEPSは2.48ドルでしたが、経営陣の推定によると、そのうち関税還付金によるものはわずか0.25ドルでした。この一時的な還付金を除いた実質的なEPSは2.23ドルとなり、予想の2.01ドルを大きく上回り、前年同期の1.86ドルから約17%増加しました。経営陣は通期の売上高、既存店売上高、EPSの見通しも引き上げました。決算発表後、DG株は一時12%上昇しましたが、その後その上昇分の多くを失いました。しかし、5月の安値からの反発は確認されており、相対力指数（RSI）も50を大きく割り込む気配を見せていません。株価は過去3ヶ月で16%上昇しており、50日移動平均線と200日移動平均線によるゴールデンクロス（※テクニカル分析で、短期移動平均線が長期移動平均線を上抜ける現象で、上昇トレンド入りを示すとされる）が次のテクニカル的な材料となる可能性があります。

ベストバイ（BBY）：株価下落は質の高い決算を覆い隠す

ベストバイ（BBY）は、小売セクターの中でも良好な四半期決算を発表しましたが、決算発表後には株価が4%下落しました。同社の関税還付金はわずか3400万ドルでした。依然として高いメモリコストがコンピューター価格に重くのしかかっており、経営陣はこの状況が続くと予想しています。