金価格、一時調整も強気継続の見方

金（ゴールド）価格は、連邦準備制度理事会（FRB）によるインフレ抑制への強い姿勢から一時的な調整局面を迎えているものの、アナリストからは年間40兆ドル規模の要因が金価格を押し上げるとの見方が示されています。

週初に1オンス4,700ドルを目指す動きを見せた金価格でしたが、FRBのパウエル議長がインフレ抑制へのコミットメントを改めて強調したことで、5週間の上昇トレンドに急ブレーキがかかりました。週末にかけては1オンス4,500ドル付近のサポート水準で推移しており、週末の取引では1オンス4,473.80ドルと、前日比2.74%下落しました。週足でも約3%の下落となっています。

パウエル議長は、ワイオミング州ジャクソンホールで開催された年次シンポジウムでの講演で、FRBの物価安定目標である2%へのインフレ率引き下げへの決意を表明しました。同議長は、労働市場の減速よりも、インフレ率の動向をより懸念していると述べ、「基調的なインフレ率が目標に向かって、明確かつ十分な速度で動いていると確信しなければならない。そうでなければ、我々にはなすべき仕事がある。それが我々の仕事であり、責務である」と強調しました。

この発言を受け、市場では9月の利上げの可能性が再評価され始めています。CMEのFedWatchツールによると、市場は9月の利上げ確率を、パウエル議長の発言前の約40%から55%と見ています。

ゴールドマン・サックス証券のチーフ・ストラテジスト、キャシー・ハルバート氏は、金価格は一時的な「スピードバンプ」に直面しているものの、利上げの脅威が市場の広範な上昇トレンドを覆すものではないと指摘しています。同氏は、金価格は過去5週間で「買われすぎ」の状態にあったと警告しつつも、「金や銀には、今年後半、あるいはそれ以降も、まだ十分な上昇ポテンシャルがある」と述べています。今回の価格変動は、一部の買い手を動揺させるかもしれませんが、弱いポジションを整理し、より低い水準でモメンタムを再構築するための新たな基盤を提供する可能性があります。金には、保有する十分なファンダメンタルズ上の理由があり、その数は40兆ドルにも上ると考えています」と付け加えました。

ブリタニア・グローバル・マーケッツの貴金属部門責任者、ニール・ウェルシュ氏は、金価格の急落は、パウエル議長の発言が米ドルを支援し、債券利回りを押し上げたためだと説明しています。しかし同氏は、この発言が金の長期的な上昇トレンドを覆すとは考えていません。「市場は月末に向かっており、金価格は8月に約10%上昇し、最近では最も力強い月次パフォーマンスの一つとなった。これは、財政懸念、米国債市場の動向、そして経済の不確実性の中でのポートフォリオ分散需要の組み合わせによって支えられている」と述べ、「単一のタカ派的なスピーチは利益確定を促す可能性があるが、より広範なマクロ要因によって牽引されてきた上昇を、それ単独で覆す可能性は低い」と付け加えました。

XS.comのビジネス開発責任者、サイモン＝ピーター・マサブニ氏は、パウエル議長の発言は金価格に新たな圧力をかけるには十分だったものの、金価格の上昇トレンドの終焉を告げるには十分な証拠ではないと見ています。「より大きな戦いは、もはや金と金利の単純な対立ではない。それは、一方では金融引き締め政策、もう一方では債務増加、財政リスク、経済の不確実性、そして金融市場の脆弱性との間の、より広範な対立である」と述べ、「そのため、市場は価格を追いかけるよりも忍耐がより重要となる局面に入ったと信じている」と付け加えました。

フィフス・サード・コマーシャル・バンクのチーフ米国エコノミスト、ビル・アダムス氏は、市場が来月の利上げを織り込み始めているものの、9月16日までに状況は変化する可能性があると指摘しています。「パウエル議長の発言は利上げの可能性を示唆しているが、FOMCは過去2回の会合でも同様の発言をしたが、据え置いた。しかし、来週の雇用統計で非農業部門雇用者数が減少する可能性が高いため、利上げのハードルは来週さらに高くなるだろう」と述べています。

FRBによる利上げの可能性が市場を圧迫する一方で、米国の政府債務が持続不可能な水準に達している中、FRBがインフレを抑制できるか懐疑的なアナリストが増えています。エクイティ・マネジメント・アソシエイツのマネージングパートナー、ラリー・レパード氏は、Kitco Newsのインタビューに対し、FRBが今年1、2回利上げを行ったとしても、インフレの上昇を止めるには十分ではないと述べています。同氏は、政府債務が40兆ドルを超えている現状では、政府は大幅な金利上昇に耐えられないと説明しています。「計算が合わないだろう。我々は、数年間にわたる非常に高いインフレ、あるいはそれに類する状況なしに、この状況をどう乗り切れるのか見通せない」とレパード氏は述べています。