FRBの利上げ懸念とマイニング企業の変革

米国のインフレ指標が予想外に高止まりし、連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに踏み切る時期について市場の憶測に不確実性が生じています。7月の個人消費支出（PCE）物価指数は、コア指数が前月比0.2%、前年同月比3.3%上昇と市場予想通りでしたが、総合指数は3.7%と予想を0.1ポイント上回りました。FRBが注視するこの指標は、インフレが根強く、利下げ余地が限られていることを示唆しています。

一方で、他の経済指標は景気減速を示唆しています。8月の消費者信頼感指数は89.4と、7カ月ぶりの低水準に落ち込みました。新規住宅販売件数も7月に10.5%減少し、在庫は9.6カ月分に達しました。これは、借入コストの上昇が経済に影響を与え始めているものの、FRBが利下げを余儀なくされるほど急速な景気悪化には至っていない状況を示しています。

このような状況下で、ビットコインは26日、約78,500ドルで取引を終え、270営業日ぶりに200日移動平均線を回復しました。デジタル資産投資商品への資金流入も活発化しており、27日までの週には16億5,000万ドル、その前の週には29億4,000万ドルが流入し、週単位では今年最大となりました。ビットコインが9億7,600万ドル、イーサリアムが4億7,800万ドルを集め、そのうち15億ドルは米国からの流入でした。

こうした資金流入の背景には、米国のデータセンター建設における新たな制約要因があります。従来は資金が制約となっていましたが、現在は規制（レッドテープ）がボトルネックとなっています。データセンターの空室率は2019年の10%から現在は約1%に低下し、3年連続でこの水準を維持しています。新たな発電設備の接続待ち容量は、米国の総発電容量の約1.6倍に相当しますが、新規施設の電力網接続には平均で約5年かかるとされています。

この状況は、ビットコインマイニング企業にとって追い風となっています。既にインフラを持つマイニング企業は、余剰電力をAI（人工知能）関連のデータセンターに転用する際の規制上のハードルが低いのです。上場しているマイニング企業の収益に占めるAI関連の割合は、約30%から年末には70%まで上昇すると推定されています。

これにより、投資家にとって、上場マイニング企業は単なるビットコイン価格のレバレッジド（てこを効かせた） proxy（代理）という見方から、エネルギーおよびインフラ関連の投資対象へと再定義されつつあります。