金価格、政府債務問題解決まで上昇トレンド継続か

金（ゴールド）価格は近年、かつては想像もできなかった水準まで上昇しました。しかし、ある市場ストラテジストは、投資家は価格目標に惑わされるべきではないと指摘しています。

Ned Davis Researchのチーフ・オルタナティブ・ストラテジストであるジョン・ラフォージ氏は、Kitco Newsのインタビューで、金の取引は非常にシンプルだと述べました。それは、世界中の政府が積み上がる債務問題に最終的に対処するまで、金の長期的なトレンドは上昇し続けるというものです。

投資家が1オンスあたり8,000ドル、10,000ドル、あるいは12,000ドルを目指すべきかという質問に対し、ラフォージ氏はそれらの水準は自身の見通しにとって特に重要ではないと述べました。

金価格は過去10年間で約1,500ドルから4,000ドル以上に上昇しましたが、ラフォージ氏は金にはまだ十分な上昇余地があると見ています。同氏は、商品スーパーサイクルが約6～7年目に突入しており、長期トレンドが終わりに近づいている証拠はないと指摘しています。

「この（上昇）トレンドにはまだ十分な余地がある。」と同氏は述べました。

ラフォージ氏は、現在の状況は金にとって史上最も強力なファンダメンタルズ（基礎的条件）の背景の一つであると説明しました。このサイクルにおける決定的な違いは、中央銀行が構造的な需要の重要な供給源として浮上していることだと同氏は述べました。これは、伝統的な準備資産の安全性を再考する動きの中で起きています。この変化は、2022年のロシアによるウクライナ侵攻と、それに続くロシアの対外準備資産凍結を受けて加速しました。

ラフォージ氏によると、この出来事は中央銀行に対し、グローバルな信用システム内で保有される資産が最終的に政府の管理下に置かれるリスクがあることを認識させました。それに対し、金は、その信用システムの外部で物理的に所有できる、世界的に認められた数少ない「証券（bearer assets）」の一つであり続けています。

「中央銀行が保有できる証券で、世界中の誰もが『これで支払いを承諾する』と言うようなものは、そう多くはない。」と同氏は語りました。

同時に、ラフォージ氏は、巨額の国債発行が実物資産にとってますます強力な追い風を生み出していると指摘しました。政府が債務を積み上げ続ける中、最終的には通貨価値の切り下げ（デバゼーション）に頼る以外に、政治的に受け入れられる解決策はほとんどないと見ています。

米国の債務が40兆ドルを超え、最近数週間で大きな注目を集めていますが、ラフォージ氏は、日本が他の債務負担の大きい先進国経済にとって重要な警告となり得ると述べています。

ラフォージ氏は、欧米の政策立案者は、日本が巨額の債務を抱えながらも、イールドカーブ・コントロール（長短金利操作）を通じて、政府が借入コストを無期限に抑制できることを証明してくれると期待していたと指摘しました。しかし、日本の金利上昇と数十年にわたる超金融緩和政策の巻き戻しは、その戦略の限界を示しています。

ラフォージ氏は、政府債務が増加し続ける中、数ヶ月にわたる調整局面でも金に対して強気な姿勢を維持していると述べました。また、財務省による市場介入によって、通貨切り下げの取引が再燃したと付け加えています。同氏は、金の売りは市場が次の…を待っているだけだと見ていました。