FRB議長、ジャクソンホールでインフレと利上げ経路に焦点

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、インフレの根強さに対する不確実性の中、金曜日に開催される年次経済政策シンポジウム「ジャクソンホール会議」で議長就任後初の基調講演を行います。FRBおよび世界各国の金融当局者はワイオミング州ジャクソンホールに集まり、金融政策と経済について議論します。ウォーシュ議長は金曜日の午前中に、注目度の高い講演を行います。

ウォーシュ議長は5月にFRB議長に就任し、これまでに2回の金融政策決定会合を主導しました。議長就任後、将来の政策運営に関するフォワードガイダンス（将来の政策指針）の使用停止に向けた措置を講じてきました。これには、会合後の声明文から将来の見通しに関するコメントを削除することや、FRBのコミュニケーションに関するパネルによるレビューの実施などが含まれます。

フォワードガイダンスに消極的な姿勢を持つウォーシュ議長の発言は、そのリーダーシップがFRBの運営にどのような影響を与えるか、また当局者が金利決定にどのようにアプローチするかについての洞察を提供するシグナルとなるため、注目が集まっています。

EY-Parthenonのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、「彼がジャクソンホールでの初の講演で何を言うのか、あるいは言わないのかについては、計り知れないほどの不確実性がある」と指摘します。「同時に、彼の見解を明確にし、経済データ、インフレ、雇用、そして政策に関するコミュニケーションにおいて、地に足のついたものにしてほしいという強い期待がある」と同氏は付け加えました。

ダコ氏は、ウォーシュ議長が「市場の懸念を和らげるような、何らかの枠組みによるガイダンス」を提供する可能性があると述べました。これは、彼が伝統的な政策決定から完全にかけ離れており、金融政策の実施において経済データを適切な手段として見ていないのではないかという市場の懸念を払拭するためです。同氏は、債券市場の動向、特に利回りが最近の高値圏にあることを挙げ、「利回り上昇の一部は、FRBの政策決定、特にFRB議長からの透明性の欠如に対する信頼性の低さに起因している」と述べ、市場がより多くのガイダンスを求めていることを示唆しました。

ダコ氏は、ウォーシュ議長がFRBは目標である2%のインフレ率を達成すると述べている一方で、直近の連邦公開市場委員会（FOMC）後の記者会見では、金利を据え置いたものの、インフレの影響を評価するためにデータを「注意深く見守り、分析する」期間であると見ていると発言したことを指摘しました。さらに、6月のウォーシュ議長の発言として、市場と債券利回りは投資家がインフレの鈍化を確信していることを示していると述べたのに対し、7月にはより高い利回りがFRBの引き締め政策に寄与していると発言したことを挙げました。「両方を同時に主張することはできませんよね？市場からの純粋なシグナルを求めるのであれば、市場が何をシグナルしているのかについて正直でなければなりませんが、これまでのところそれは行われていません」とダコ氏は述べました。

7月のFOMC会合では、当局者はインフレの高進を受けて、3人の反対者が25ベーシスポイント（bp）の利上げを支持したものの、フェデラル・ファンド（FF）金利の誘導目標レンジを3.5%～3.75%で据え置くことを決定しました。