Pathward、信用懸念で株価に影響

米金融大手Pathward Financial（パスワード・フィナンシャル、NASDAQ: CASH）は、2024年度第3四半期（2024年6月30日終了）の決算で、純利益と収益がいずれも市場予想を下回りました。これは、信用損失の増加と不良債権の拡大が響いたためです。

同社は過去14ヶ月間にわたり、会計処理の訂正、ナスダック上場廃止の危機、そして融資の信用力への懸念など、多くの困難に直面してきました。今回の決算発表も、これらの懸念を払拭するには至りませんでした。

しかしながら、同社をカバーする3人のアナリストはいずれも「買い」の評価を維持しており、今後12ヶ月で約20%の上昇余地を見込んでいます。経営陣は2026年度の1株当たり利益（EPS）見通しを引き下げたものの、2027年度については当初予想よりも強い見通しを示しており、現在の信用問題は一時的なもので、長期的な傾向ではないとの見方を示唆しています。

Pathward Financialは、かつてMeta Financial Groupとして知られていましたが、現在は「バンキング・アズ・ア・サービス（BaaS）」の分野で重要な役割を担っています。BaaSとは、フィンテック企業（例：Upstart（アップスタート、NASDAQ: UPST）、Stripe、Trustly、Greenlightなど）が、自ら銀行免許を取得することなく、銀行サービスを提供できるようにする仕組みです。Pathwardは、このニッチな分野で、表には見えにくい形で専門性を築き上げてきました。

第3四半期の純利益は2900万ドル（1株当たり1.37ドル）となり、前年同期の4210万ドル（同1.81ドル）から大幅に減少しました。市場予想は1株当たり1.95ドルだったため、58セントの未達となりました。収益は1億8960万ドルで、市場予想の1億9120万ドルにも届きませんでした。

収益の落ち込みは、主に純金利収入の減少によるものです。同社の純金利収入は8%減の1億1290万ドルとなりました。これは、昨年10月に消費者金融ポートフォリオを売却した影響が大きく、同社の純金利マージンも7.43%から6.59%に低下しました。

一方で、商業金融ローンやリースからの利息収入は前年比で610万ドル増加しました。さらに、信用損失引当金は前年同期の930万ドルから2830万ドルへと急増し、不良債権も3ヶ月前の1億1770万ドルから約2億7500万ドルへと膨らみました。経営陣は、この増加の多くが商業ローンによるもので、特に再生可能エネルギー建設プロジェクトや、CEOが「巧妙な詐欺」と指摘した運転資金ローンが影響したと説明しています。

非金利収入は4%増の7670万ドル、非金利費用は7%減の1億2910万ドルとなり、同社は株式の買い戻しも継続しており、約30万4000株を買い戻しました。

同社株は年初来で約17%上昇していますが、今回の決算を受けて今後の動向が注目されます。経営陣は2027年度の業績回復に自信を示しており、積極的な自社株買いも株主価値向上への期待を高めています。投資家にとっては、決算数字の裏にある要因と、今後の事業展開の見通しが、同社を興味深い投資対象としていると言えるでしょう。