ハイテク株の乱高下、ETFが収益源に

2025年後半から2026年初頭にかけて、人工知能（AI）インフラ投資への懸念からハイテク株は不安定な値動きとなりました。こうした中、一つの上場投資信託（ETF）がこの変動を損失ではなく収益に変えました。

ステート・ストリートが運用する「ステート・ストリート・テクノロジー・セレクト・セクターSPDRプレミアム・インカムETF」（XLKI）は、テクノロジーセクター全体が13.3%下落した局面で、わずか3.8%の低下にとどまりました。これは、同ETFが収集した高いオプションプレミアム（オプション取引で得られる収益）によって下落幅が緩和されたためです。

2025年7月に設定されたXLKIは、同じくステート・ストリートが運用する「ステート・ストリート・テクノロジー・セレクト・セクターSPDR ETF」（XLK）と同じ銘柄に投資しています。しかし、XLKIはコール・オプション（特定の価格で原資産を買い取る権利）を売却するという特徴があります。これにより、オプション取引から即時のキャッシュ収入を得ることができます。

その代償として、XLKIはオプションでカバーされる株式の値上がり益の一部が制限されます。このオプション取引による収入が、XLKIの配当利回りを19.7%に押し上げています。これは、比較対象であるXLKの配当利回り0.4%を大幅に上回る水準です。

XLKIは、オプションを売却する際に「デルタ」と呼ばれる指標を用います。デルタは、特定の期日までに株価が設定価格を上回る確率を推定するものです。このアプローチにより、市場環境の変化に応じて戦略を調整することが可能となり、固定された目標に縛られることを避けています。

ステート・ストリートの他の11本のセクター別プレミアム・インカムETFにおいても、オプションプレミアムは配当利回りの80%以上を供給してきたと報告されています。これらのETFの平均分配金利回りは、10%台半ばに達しています。

このETFは、テクノロジーセクターの成長性は高いものの、利回りが低いポートフォリオを持つアドバイザーが、ポートフォリオに収益性を追加できるように設計されています。ステート・ストリートによると、XLKIはテクノロジーセクターへのエクスポージャー（投資機会）を完全に手放すことなく、一部を代替することで、セクターのアップサイド（上昇局面での利益）を享受しつつ、インカムを上乗せすることが可能です。

XLKIは、ステート・ストリートの他のセクター別ETFと同様に、原資産セクターに対するベータ値（市場全体に対する感応度を示す指標）が約0.7となっています。これは、セクターの値動きの約70%を捉えることができることを意味します。ただし、この参加には上限があります。

AI投資が今年のハイテク株の上昇を牽引した際、XLKIの設定来リターンは、原資産セクターを11.9%下回りました。これは、オプション売却による利益確定の上限が影響した形です。