「裸のスイマー」が続々登場か

債券利回りが2007年以来の高水準に達し、エネルギー価格も高止まりする中、市場は記録的な高値圏で取引が続いている。一方で、プライベートクレジット市場（非公開の債券市場）は悪化しており、アポロ（APO）やブラックストーン（BX）といった大手ファンドでは、過去最高のデフォルト率（債務不履行率）や償還制限（リデンプションゲート）が発生し、システムリスクを高めている。

AIインフラの構築は、ハイパースケーラー（巨大IT企業）にバランスシート外の負債を3兆ドル積み上げさせており、信用市場にはストレスが見られる。オラクル（ORCL）の債務格付けは引き下げられ、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の価格も急騰している。こうした状況下で、なぜ慎重な投資家がポートフォリオ配分に注意を払うべきなのか、そして「裸のスイマー」（＝予期せぬ問題に直面する企業やファンド）がさらに出現する可能性のある2つの分野について解説する。

昨年、60年間にわたるバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）の経営トップを退く前に、ウォーレン・バフェット氏は同社に記録的な規模の現金を積み上げていた。これは、株式市場のより低いエントリーポイント（買い場）を見越した動きと考えられている。