Cogent Communications、株価約29%下落

通信サービス大手Cogent Communications Holdings（CCOI）は、光学波長（オプティカル・ウェーブレングス）のバックログ（未処理受注残）に関する情報開示が不十分だったとして、集団訴訟に直面しています。同社は2024年2月29日から2026年5月1日の間にCCOIの株式を購入または取得した投資家を代表とする訴訟の対象となっています。

米国の証券法専門の法律事務所Hagens Bermanは、Cogentおよびその他の被告が、認識可能な収益に転換される光学波長のバックログに関する開示に関して、連邦証券法に違反した疑いがあるとして調査を進めています。

訴訟では、Cogentが公表していた光学波長のバックログが、同社の期待される成長や、それに基づく合理的に予測可能な収益成長、そして株価の価値を示す指標であるかのように説明していたことの正当性が問われています。訴状によると、Cogentの光学波長バックログは実体のない見せかけの指標であり、収益に転換される可能性は低いと主張されています。また、バックログに含まれる多くの顧客は、Cogentがタイムリーに波長を提供できる状態にあったとしても、納品を受け入れることができなかった、または受け入れる意思がなかったとされています。その結果、同社は光学波長サービスに対する顧客需要の性質と、バックログの性質について、重大な虚偽表示を行ったとされています。

Cogentの当初の説明にほころびが見え始めたのは2025年2月27日でした。この日、Cogentは期待外れの2024年第4四半期および通期決算を発表し、バックログが前期比20%減少したこと、そして1500件の注文を削除したことを明らかにしました。その多くが1年以上前の注文だったためです。市場はこの発表に動揺し、株価は急落しました。

その後、2025年5月8日には、同社は期待外れの2025年第1四半期決算を発表し、設置能力が設置準備のできた注文よりも多い状況にあると述べました。経営陣は、「設置時期が定義されていない波長機会のファネル（見込み客リスト）を構築したが、予想通り、その大部分は実現しなかった」と説明しました。市場の反応は2月と同様でした。

投資家がバックログの物語への信頼を失ったことを認識したかのように、同社は2026年2月20日に2025年第4四半期および通期決算を発表した際、バックログデータの公表を突然中止しました。再び、市場はCogent株の価格を急落させました。

最後に、2026年5月4日、Cogentは2026年第1四半期決算を発表しましたが、波長収益と顧客接続数で再び期待を裏切る結果となりました。経営陣は、「波長の設置に関して、多くの顧客が受け入れを延期しているのを確認した」とし、「前四半期よりも多くの波長を提供したが、顧客はそれを受け入れなかった」と認めました。

Hagens Bermanのパートナーであり、同社の調査を率いるリード・カトレーン氏は、「Cogentとその経営陣が、意図的に波長のバックログとファネルを宣伝し、それらを収益化する同社の実際の能力と、会社中心の波長需要の性質を偽装する方法として利用したかどうかを注視している」と述べています。