ゴールド・ロイヤルティ、2026年に生産量60%増目指す

ゴールド・ロイヤルティ（GROY）は、2026年までに金換算生産量を約60%増加させ、2030年までに年間約3万オンスを目指すという野心的な成長計画を発表しました。同社は、この成長が主にボロレマ、ペドラ・ブランカ、サウス・レイルロード、トノパ・ウエストといった、すでに操業中または開発が進んでいる資産によって牽引されると見ています。

同社は現在、約2億ドルの利用可能資金を有しており、そのうち1億5000万ドルはコミットメントラインからの借入枠です。負債はゼロの状態を維持しています。経営陣は、買収による利益拡大を最優先事項としつつ、2027年にも自社株買いや配当の実施を検討する可能性があります。

2020年に設立され、2021年に上場したゴールド・ロイヤルティは、当初18件のロイヤルティ権益と収益ゼロからスタートしました。その後、エリー・ゴールド、ゴールデン・バレー、アビチビ・ロイヤルティといった企業を買収し、カナダ・ケベック州にあるアグニコ・イーグル社のカナディアン・マラティック鉱山における3%のロイヤルティ権益（同社の主力資産）などをポートフォリオに追加してきました。

現在、同社のポートフォリオには約260件の資産が含まれ、そのうち約10件がキャッシュフローを生み出しています。カナディアン・マラティック鉱山、オンタリオ州のコテ・ゴールド鉱山、ネバダ・ゴールド・マインズ複合施設の一部であるレン鉱山に関連するロイヤルティ権益も保有しています。

2026年のガイダンスでは、金換算生産量を7,500〜9,300オンスと予測しており、これは2025年の実績比で中間値で約60%の増加となります。この成長は、主に昨年後半から今年にかけて取得したボロレマやペドラ・ブランカのロイヤルティ権益など、すでに建設済みまたは操業中の資産から得られる見込みです。2030年までには、年間約3万オンスの金換算生産量に達することを目指しています。

同社の副社長であるジャッキー・プリズビロウスキ氏は、成長の70%は成熟した鉱山やブラウンフィールド（既存鉱山周辺での開発）の拡張から、サテライト鉱床（既存鉱山から離れた小規模鉱床）を含めると90%がもたらされると説明しています。「単一の初期段階のプロジェクトに依存するのではなく、すでに許認可を取得し、資金調達が完了し、少なくとも初期段階の建設が始まっている資産からの成長を目指しています」とプリズビロウスキ氏は述べています。

開発が進んでいる資産の例として、サウス・レイルロードとトノパ・ウエストを挙げています。サウス・レイルロードは、かつてオーラ社が開発を進めていましたが、エクイノックス・ゴールドによるオーラ社買収に伴い同社に移管され、すでに許認可を取得し建設が開始されています。トノパ・ウエストは、ゴールド・ロイヤルティ独自のネバダ州での鉱区取得モデルを通じて開発が進められており、2030年にも生産を開始する可能性があります。

同社は、生産量予測の範囲を超える年次の収益ガイダンスは提供していませんが、アナリストのコンセンサス予想によると、現在の約2500万ドルに対し、金価格が1オンスあたり4000〜5000ドルで推移した場合、2030年までに年間収益は1億2000万ドルから1億5000万ドルに達する可能性があるとされています。

ゴールド・ロイヤルティは、ロイヤルティ・ファイナンス、第三者からのロイヤルティ権益買収、企業合併・買収、そしてロイヤルティ創出という4つの成長戦略を掲げています。ロイヤルティ創出戦略では、ネバダ州で鉱区を確保・維持し、その鉱区を鉱業会社に移管する見返りにロイヤルティ権益を得るという手法をとっています。