TJX株、アナリストは強気継続

米アパレル・雑貨小売大手TJXカンパニーズ（TJX）の株価が、2027会計年度第2四半期決算発表後に下落しました。売上高は前年同期比5.4%増の151億8000万ドルと増加し、利益率も改善しましたが、主力事業「Marmaxx（マーマックス）」の既存店売上高の伸び悩みと、第3四半期の慎重な見通しが株価の重しとなりました。しかし、他の事業部門の好調を受け、同社は店舗網の拡大計画を加速させる方針です。アナリストは依然として同社株に強気で、95%が「買い」推奨、目標株価は現在値から約20%の上昇を見込んでいます。

決算発表後、TJXの株価は一時的に現実離れした動きを見せました。一部の指標は期待を下回ったものの、全体としては堅調な結果であり、見通しも明るく、キャッシュフローも安定しています。この株価の動きは、投資家が注目すべき「買いシグナル」と捉えることもできます。テクニカル分析では、株価は一時的にサポートラインとして意識されていた148.50ドルを下回りましたが、これは天井を打ったのではなく、次の上昇に向けた「保ち合い（コンソリデーション）」の兆候である可能性が高いとみられています。

株価下落の主な要因は、主力事業であるMarmaxx部門の既存店売上高が1%増にとどまったことと、第3四半期の業績見通しです。Marmaxx部門の伸びは市場予想を下回りましたが、ホームグッズ、TJXカナダ、TJXインターナショナルといった他の全事業部門が6%から7%の増収を記録し、これを相殺しました。この好調を受け、経営陣は店舗網の年間成長率を4%に加速させ、最終的な店舗数目標を7,500店舗に引き上げました。これは現在の店舗数から約50%の増加となり、今後の事業拡大と株価上昇の基盤を築くものです。

第3四半期の見通しについては懸念もありますが、同時に大きな上方修正の可能性も秘めています。短期的な利益目標は市場予想をわずかに下回るものの、前期比および前年同期比での増加を見込んでいます。通期の見通しは市場予想を上回っており、年末商戦への期待も高まっています。

成長と株主還元が株価を牽引するという観点では、TJXは可能な限り良い決算を発表したと言えます。売上高は5.4%増の151億8000万ドルとなり、アナリストの予想をわずかに上回りました。既存店売上高は安定した4%のペースで成長し、一部門の弱さを他部門の強さで補いました。さらに重要なのは、関税還付の影響を調整した後でも、全レベルで利益率が改善し、ボトムライン（最終利益）の成長を加速させたことです。その結果、営業キャッシュフローは22億ドルに達し、事業運営の健全性を維持しながら成長投資と株主還元を行うのに十分な額を確保しました。

株主還元策も充実しています。配当金は堅調で、配当の成長、自社株買いによる株式数削減も行われています。唯一の懸念点は、TJXの事業の質の高さゆえに、株価評価（バリュエーション）が常に高く、配当利回りが年率1%程度にとどまっていることです。しかし、信頼性も重要な要素です。同社は過去30年のうち29年間で配当を増やしており、新型コロナウイルスの影響で一度だけ休止したのみです。配当王（Dividend Champion）に匹敵する実績であり、今後も二桁成長の配当成長率を維持すると予想されています。自社株買いは配当金の約1.5倍とより大規模で、発行済み株式数を減らすことで株価を支え、投資家へのレバレッジ効果をもたらします。この自社株買いは年末まで継続される見込みです。