Vox Royalty、生産資産22件へ拡大

貴金属ロイヤルティ（権利使用料）事業を展開するVox Royalty（VOXR）は、現在約10～12件の生産資産を、近く22件にまで拡大する見通しだと発表しました。同社は、保有する約80件のロイヤルティおよびストリーム（現物分配権）ポートフォリオから、さらに30件を超える生産資産に成長する可能性もあるとしています。

Vox Royaltyは主に金（ゴールド）に焦点を当てていますが、銅や卑金属へのエクスポージャー（投資機会）も有しています。特にオーストラリア、中でも西オーストラリア州をロイヤルティ取得と将来の生産拡大における重要な地域と位置づけています。

同社は約4億ドルの時価総額、3100万ドルの現金、無借金の状態にあり、7500万ドルのコミットメントライン（融資枠）も未利用です。経営陣は、2030年までのロイヤルティキャッシュフローガイダンスとして6600万ドルを発表しており、資産の一つからは1億ドル近くまで増加する可能性もあるとしています。

Vox Royaltyの創業者であり会長兼CEOのKyle Floyd氏は、多様な鉱業ロイヤルティおよびストリームポートフォリオの構築戦略を説明しました。同氏は、直接的な鉱山所有ではなく、ロイヤルティを通じて金属へのエクスポージャーを提供することを目指して同社を設立したと述べています。

Floyd氏は、ロイヤルティモデルは、商品価格や鉱山操業が悪化した場合でも、投資家により大きな保護を提供しつつ、生産拡大や金属価格上昇からの恩恵を受けることができると主張しました。「鉱山の運営者にとって状況が悪化し、金属市場が低迷した場合でも、ロイヤルティ保有者にとってはそれほど悪化しない」とFloyd氏は述べました。

鉱山運営者とは異なり、ロイヤルティ保有者は一般的に、固定的な操業コスト、拡張のための設備投資、または鉱山開発資金調達に伴う希薄化（株式価値の低下）の影響を受けないと説明しました。同時に、運営者が埋蔵量増加、処理能力向上、その他の拡張に投資した場合、ロイヤルティは利益を得ることができるとFloyd氏は付け加えています。Vox Royaltyはこれらのプロジェクトに資本を投じませんが、生産量や金属価格が上昇すれば、ロイヤルティ収入の増加を受け取ることができます。

リターン重視とポートフォリオ戦略

Floyd氏は、同社の中心的な目標はリスク調整後リターンの創出であり、規模よりも1株当たり利益（EPS）の成長を優先することだと述べました。過去5年間で鉱業ロイヤルティ業界で最も高い投下資本利益率（ROIC）を達成し、EPSは年平均76%超の複利で成長したと主張しています。

同氏はまた、買収した多くの資産で約10倍のリターンを生み出し、約1億3000万ドルを投じたロイヤルティおよびストリームが、最終的にポートフォリオ価値10億ドル規模につながると考えていると述べました。同社は、金、銅、その他の卑金属にわたる約80件のロイヤルティとストリームを保有しています。金（ゴールド）をポートフォリオの主要な商品エクスポージャーと位置づけているのは、利用可能な金ロイヤルティの機会が多いことを理由としており、金に特化する必要があるという考えからではないと説明しました。

Vox Royaltyは現在、約10～12件の生産資産を保有しており、追加の買収なしに近く22件まで増加すると予想しています。さらに、既に保有している資産から、生産資産数は最終的に30件を超える可能性があるとしています。

ポートフォリオ概要

現在、約10～12件の生産資産を保有経営陣によると、近く22件の生産資産への増加を見込む主に金（ゴールド）にエクスポージャー、銅および卑金属にも関心

オーストラリア重視の買収モデル

Floyd氏は、Vox Royaltyがオーストラリアにおけるハードロック鉱業ロイヤルティの保有者としては、Franco-Nevadaに次いで2位であると述べました。同氏は、オーストラリア、特に西オーストラリア州を、ロイヤルティ取得において好ましい地域であると説明しました。