FRB、追加利上げの必要性を示唆

米連邦準備制度理事会（FRB）は、7月28日から29日にかけて開催された連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録を公表し、参加者の多くがインフレ抑制に向けた進展が見られない場合、追加利上げが必要になるとの見解を示していたことが明らかになりました。議事録によると、「インフレが低下しなければ、金融引き締めがさらに必要になると多くの参加者が評価した」とされています。「一部の参加者は、インフレ率を2%に戻すには、現在の金融環境が十分に引き締まっていない可能性を指摘した」とも記されています。

最終的にFOMCは、9対3の賛成多数で、政策金利であるフェデラル・ファンド（FF）金利の誘導目標レンジを、今年初めから据え置かれている3.5%～3.75%に据え置くことを決定しました。このFF金利は、住宅ローンやクレジットカード、自動車ローンなど、様々な消費者向け債務の指標となります。

決定に反対した3名の参加者は、0.25%ポイントの利上げを支持していました。議事録では、これらの反対意見について、「より後半で、より急で、潜在的によりコストのかかる一連の引き締め策の必要性を回避するのに役立つだろう」と判断したと説明されています。反対票を投じたのは、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁の3名でした。

7月のFOMC会合以降、インフレ率については、月次ベースでは緩やかな上昇にとどまるデータが多く発表されていますが、主要なインフレ指標はいずれもFRBの目標である2%を大きく上回ったままです。FRBの主要な予測データである個人消費支出（PCE）価格指数は、6月に0.1%低下しましたが、年率では依然として3.7%でした。

同時に、雇用情勢も軟化しています。7月の非農業部門雇用者数は2万3000人減少し、失業率は4.1%に低下しましたが、これは主に労働参加率の低下によるものです。FRB当局者の多くは、インフレよりも労働市場を懸念していると述べていましたが、これは直近のデータ公表前の見解です。

ケビン・ウォーシュFRB議長は、金利政策に関して忍耐強い姿勢を示す傾向がありました。会合後の記者会見での同議長のコメントは、インフレに対してハト派的（金融緩和に前向き）と受け止められ、米国債利回りは急騰しました。特に長期債利回りは上昇を続けました。

しかし、水曜日には、財務省が長期国債の買い入れを増やすと発表したことを受けて、利回りは急落しました。財務省の発表は、最近特に敏感に反応していた期間の長い国債利回りに影響を与えました。

最近のインフレ関連データを受け、市場の価格設定は、FRBが再び利上げを行うのは早くても12月まで据え置くという見方にシフトしました。それ以前は、トレーダーは9月の利上げを予想していました。

議事録では、FOMCの会合スケジュール変更についても議論があったことが報告されています。6月の会合以降、経済指標の変動はほとんどなかったと指摘されています。ウォーシュ議長は、現在の年8回の会合を、約2ヶ月に1回開催する年6回に減らすことが生産的かもしれないと「観察」しました。このような変更は、「現在の慣行よりも会合間に多くの情報が蓄積され、政策決定に…」と記されています。