米国債利回り上昇、家計に負担増

米国債市場の長期金利が上昇し、イールドカーブ（利回り曲線）がスティープ化（傾斜拡大）する動きが、一般消費者の家計に負担を強いています。連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置いているにもかかわらず、長期金利の上昇は住宅ローンや自動車ローン、クレジットカードなどの借入コストを押し上げています。

イラン情勢の緊迫化によるエネルギー価格の上昇、人工知能（AI）インフラへの巨額投資、そして連邦政府の財政赤字の拡大などが、債券市場に圧力をかけている要因と考えられています。FRBのケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホール会合で市場の沈静化を図る可能性も指摘されていますが、FRB単独では政府の財政不均衡を是正することはできません。

最近の米国債の売りは、複数の要因が重なった結果であり、FRBのウォーシュ議長の発言が意図せず市場を煽った可能性も指摘されています。この状況は、ウォール街（金融市場）が引き続き繁栄する一方で、メインストリート（一般市民）にとっては、今後もしばらく厳しい状況が続くことを示唆しています。

債券トレーダーは夏の間、長期米国債を売却しており、その結果、イールドカーブは急激にスティープ化しました。イールドカーブの短期金利はFRBの政策金利に連動する傾向がありますが、長期金利は経済成長とインフレ率への市場の予測を反映します。ウォーシュ議長の下でFRBは政策金利を変更していませんが、長期金利に対する市場の見方は最近、より不透明になっています。

FactSetのデータによると、2年物と10年物米国債の利回り格差は6月24日以降、約29ベーシスポイント（bp）拡大しました。1bpは0.01%です。これは主に10年物国債利回りの上昇によるもので、火曜日には4.7%を上回る水準で取引されました。

利回りが5%近くになると、投資家はリスクフリーで堅調なリターンを得られるため、ウォール街では懸念が生じます。しかし、経済の勝者と敗者を再設定するには、より深い売りが必要となるでしょう。FactSetのデータによると、S&P500種株価指数は過去3年間で累積77%のリターンを上げています。株式保有は富裕層に集中しています。

一方、米国債利回りの上昇はメインストリートに影響を与えています。多くの消費者向け債務、特に住宅ローンは10年物国債利回りから大きな影響を受けます。30年住宅ローンは現在、一般的な購入者にとって6.75%のコストがかかります。住宅購入の難しさの理由を知りたいと考えている住宅購入者は、簡単な答えを見つけることはできないでしょう。

米国債利回り上昇の最も明確な引き金は、イラン情勢です。中東からの原油供給は細々としており、米国の製油所はほぼ最大能力で稼働しています。AAAのデータによると、火曜日のディーゼル燃料1ガロンの価格は5.46ドルと、前年比で48%上昇しました。

さらに、AI向けデータセンターやその他のインフラ構築のために、テクノロジー企業による債券への需要が飽くなきほど高まっていることも要因として挙げられます。これは、投資家の関心を政府債と競合します。半導体のサプライチェーンのボトルネックや老朽化した電力網が価格高騰につながっています。数十年間、インフレ抑制に貢献してきたテクノロジーが、近年では物価上昇を全体的に引き上げる要因に転じています。

LSEGのデータによると、5年物ブレークイーブン（期待インフレ率の指標）はほぼ横ばいです。これが、長期債利回りの下限を支える要因となっています。エコノミストたちは、インフレをどのように抑制すべきかについて議論することができますが、FRBは政府の財政赤字という根本的な問題に対処することはできません。