個人投資家、利回りを求めてアクティブファンドへ

利回りを求める個人投資家の資金が、アクティブ運用型の株式ファンドに流入しています。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントによると、7月のアクティブ株式ファンドへの資金流入額は360億ドル（約5兆円）に達し、年初来では2725億ドルとなりました。このペースは、アクティブ株式ファンドにとって過去最高の年間流入額を記録する勢いです。

S&P500指数の配当利回りは、2000年以降で最低水準の約1.08%となっています。これにより、インデックスファンドを通じた株式保有からの収入が減少しており、投資家はより高い利回りを求めています。こうした状況を受け、T.ロウ・プライス・アソシエイツは、利回り確保とコア株式への投資を両立できるアクティブファンド、TCALおよびTCAFを提供しています。

レポートによると、従来のインデックスファンドでは得られる収入が減少しているため、より多くの資金が、株式の選定やオプション取引などを活用してキャッシュフローを生み出すアクティブ戦略へと向かっています。

7月には、従来の運用手法を用いるアクティブ株式ファンドに287億ドルが流入しました。中でもテクノロジー分野が68億ドルと最も多く、次いで大型ブレンド戦略に42億ドル、大型バリュー戦略に32億ドルが流入しました。大型株ファンドへの資金流入が最も集中しましたが、過去1年間でベンチマークを上回ったアクティブ運用マネージャーの割合は、大型ブレンドおよび大型バリュー戦略で半数未満でした。

ステート・ストリートのグローバル・リサーチ・ヘッドであるマシュー・バートリン氏は、関税を巡る不確実性、連邦準備制度理事会（FRB）の政策シグナルの不明瞭さ、そして収益の大きな変動が、インデックスファンドよりも「株の目利き」に資金を向かわせる要因となっていると指摘しています。

一方、オプションプレミアム（オプション取引の権利料）を活用して収益を生み出すデリバティブ収入ファンドなどの非伝統的なアクティブ株式戦略にも、7月には74億ドルが流入しました。このうちデリバティブ収入ファンドは69億ドルを集め、年初来では399億ドルに達しています。

利回り重視の投資家にとっての選択肢の一つが、T.ロウ・プライス・キャピタル・アプレシエーション・プレミアム・インカムETF（TCAL）です。このファンドは米国株式に投資し、個別保有銘柄に対してコールオプション（買う権利）を売却します。T.ロウ・プライスによると、このカバードコール戦略は追加的な収入を生み出すことを目的としています。同ファンドは、デイビッド・ジルー氏と共同ポートフォリオマネージャーのチームが運用しており、低ボラティリティ（価格変動の小ささ）で質の高い企業をターゲットにしています。また、多くの競合ファンドよりもアウト・オブ・ザ・マネー（権利行使価格が現在の市場価格より有利な方）のオプションを売却することで、より大きなプレミアム獲得を目指しています。

ジルー氏が率いるT.ロウ・プライスの別のファンド、T.ロウ・プライス・キャピタル・アプレシエーション・エクイティETF（TCAF）は、オプション取引を用いずにコア株式への投資を求める投資家を対象としています。同ファンドは、ファンダメンタルズ（企業価値の基礎的要因）、市場パフォーマンス、マクロ経済要因に基づいて約100社に投資しています。

オプションを活用して利益と損失の両方を一定の範囲内に抑える「ディファインド・アウトカム（成果確定型）ファンド」も、利回り追求のトレンドと共に成長しています。レポートによると、同カテゴリーの資産は年初来で900億ドルに達しており、このペースで年末には1000億ドルを超える見込みです。