円介入、日銀に十分な余力＝ゴールドマン

ゴールドマン・サックスは、日本の外貨準備高約1兆ドルのうち、約2000億ドル（約31兆円）が現金または現金同等物として利用可能であり、追加的な円買い介入の余地は十分にあると分析した。同社のストラテジスト、カレン・フィッシュマン氏は、先月実施された大規模介入と同規模の介入を「あと数回実施できるだけの資金が用意されている」と指摘。「現実的に、その全てを使い切ることはないだろうが、望むならば介入を続ける十分な余力があるという点を強調したい」と述べた。

さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）のレポファシリティ（※）へのアクセスがあれば、理論上は外貨準備高の全額（約1兆ドル）を流動化できるとも付け加えた。※レポファシリティ：中央銀行が保有国債などを担保に、短期的なドル資金を調達できる仕組み。

日本の当局者は、必要であれば躊躇なく介入すると述べている。フィッシュマン氏は、1998年以来初めて米国が日本と共同で円を支援するために介入したことで、この発言には「ある程度の信憑性がある」と語った。7月下旬の共同介入は、円が1ドル＝164円近辺まで下落し、40年ぶりの安値水準に迫った後に行われた。

ゴールドマン・サックスは、先月の大規模介入の最初の2日間で、日本が最大850億ドル（約13兆円）を投じたと推定。これは、2011年10月の福島第一原発事故後の介入を除けば、記録上最大の2日間の市場介入だったとしている。介入後、円は一時200日移動平均線（1ドル＝158円）を上回って推移した。

しかし、その上昇も一時的で、円は水曜日に1ドル＝160円の節目近辺まで下落し、介入による上昇分の約半分を失った。フィッシュマン氏は、介入は「持続可能な解決策ではなく、Ultimately（最終的には）時間稼ぎに過ぎない」と述べ、4月と5月の単独介入後も、数ヶ月のうちに円が40年ぶりの安値に戻ったことを指摘した。

日本の財務省は、介入資金調達のために米国債を市場で売却する必要がないよう、FRBのFIMAレポファシリティを利用する計画だと明らかにしている。このファシリティの利用により、より大規模な介入が可能になるとの見方から、市場センチメントは既に変化している。ゴールドマンのFXオプション取引責任者、プラニート・シャー氏は、FRBのファシリティを通じて1兆ドル全額が介入に利用可能になる可能性が浮上したことで、顧客の間で「円に対する強気の見方が広がった」と語った。オプション市場の価格設定からも、トレーダーがさらなる円急騰に備えていることが示唆されており、その警戒感自体が新たな円売りを抑制する可能性がある。