秋商戦控え、投資家向け会議が活発化

8月に入り、夏の株価低迷に終止符が打たれました。S&P500種株価指数は、ヘッジファンドの一部清算や米連邦準備制度理事会（FRB）の会合、大手テクノロジー企業の決算発表など、一連の「クリアリングイベント」を経て、4月以来最高の週次上昇率を記録しました。さらに今月上旬には、米国債務省と日本政府による予期せぬ協調的な為替介入がドルを圧迫し、第3四半期の折り返し地点が近づく中、さらなる株価上昇を後押ししました。

全体として、半導体セクターの6月から7月にかけての急落にもかかわらず、世界の株式市場は史上最高値圏にあります。ファンダメンタルズ面では、第2四半期のS&P500企業の利益成長率が驚異的な50%に達しており、これが株価上昇を牽引しています。もちろん、国内大企業の収益性にとっては、まさに「パーフェクトストーム」と言える状況です。一部の大手企業の株式保有による利益は、決算を彩る単なる「アイシング」にとどまらず、関税還付金が企業収益に計上され、さらにAI（人工知能）やOBBBA（※ここでは大手テクノロジー企業群を指すと思われます）関連の設備投資が、株価指数の短期的な総利益を押し上げています。消費者レベルでは、遅れて実施された第2四半期の税金還付金の消費や、ワールドカップ開催による追い風も影響している可能性があります。

S&P500種株価指数は今年、10%台前半の上昇となっており、年間20%以上のさらなる上昇に向かっている可能性があります。記録的な高値更新の祝賀ムードに水を差すわけではありませんが、前述の様々な利益を押し上げる要因が、来年以降、そしておそらくそれ以降も、利益のハードルを著しく引き上げる可能性があることは留意すべきです。秋のカンファレンスシーズンに向けて投資家の念頭にはないかもしれませんが、状況は急速に進展する可能性があります。

現時点では、市場で最も話題となっているのはAIです。他の要因も存在しますが、NVIDIA（NVDA）の大規模な提携や、ハイパースケーラー（※巨大クラウドサービスプロバイダー）からの投資コミットメントほど株価を動かすヘッドラインはほとんどありません。過去数ヶ月の動きは、投資家が状況が両方向に振れる可能性があることを思い出させています。第2四半期決算シーズンを前に示唆したように、ボトムライン（最終利益）よりも設備投資がより重要です。月曜日には、Intel（INTC）が大規模な株式発行を発表し、懸念材料となるニュースが飛び込んできました。この動きは、発行増のトレンドを継続させるものです。8月23日から25日にかけて開催される「Hot Chips 2026」カンファレンスで、アナリストからIntel経営陣に向けられた鋭い質問に注目が集まるでしょう。

そして9月には、ゴールドマン・サックス主催の「Communacopia Technology Conference」が、このシーズンの最大のイベントと言えるでしょう。8日から11日まで、世界中のテクノロジーおよびコミュニケーションサービス分野の大手企業がサンフランシスコに集まります。その頃には、NVIDIAの決算も発表されており、私たちはすでに第3四半期決算期を心待ちにしていることでしょう。

消費者の動向も議論の的となっています。この夏、米国のインフレ調整済み小売売上高は、低いセンチメントや今年に入ってからのガソリン価格の上昇にもかかわらず、ついに2021年のピークを上回りました。旅行関連企業は依然として年初来の勝者の多くを占めていますが、レストラン株はまちまちな状況です。カジュアルダイニングの銘柄は概ね上昇していますが、シクロスポラ菌（※食中毒の原因菌）のアウトブレイク（集団発生）が、顧客に大きなサラダを注文する前に再考を促しています。一方、Papa Johns（PZZA）は、既存店売上高の不振により配当を停止しました。現在の市場は、まるでビュッフェのように、あらゆる投資対象が混在しています。

多くのトピックがあり、多くのドラマがあります。9月末まで注目すべきカンファレンスは以下の通りです。

情報技術・コミュニケーションサービス

8月12日：NeedhamバーチャルAIインフラカンファレンス

8月17日：Rosenblatt Securities 第6回 年次AI時代テクノロジースミット

8月19日：Needham 第7回 年次半導体・SemiCap 1X1カンファレンス

8月23日：Hot Chips

8月24日：Jefferies半導体、ITハードウェア＆コミュニケーションテクノロジーカンファレンス

8月26日：ドイツ銀行テクノロジーカンファレンス

9月...