レプソル、欧州の精製能力不足で割安か

スペインの石油大手レプソル（Repsol, S.A.）の株価は、市場が同社の戦略的な精製資産や、景気循環的な石油事業を超えた移行（トランジション）プラットフォームの価値を見過ごしているため、割安であると考えられています。

2026年第2四半期、レプソルは調整後純利益が前年同期比207%増の18億4000万ユーロ（約2900億円）に急増しました。これは、産業部門の好調と堅調な精製マージンに牽引されたものです。

同社は、深度処理（ディープ・コンバージョン）能力を持つ製油所、再生可能燃料プロジェクト、そして規律ある資産売却などを通じて、持続的で複利的に増加する一株当たり価値のストーリーを構築しています。

純有利子負債（ネットデット）が低水準にあり、積極的な自社株買いを実施していること、そしてフォワードEV/EBITDA（企業価値÷利払い・税引き・減価償却前利益）が3.48倍であることは、規制リスクやマージン正常化のリスクがあるにもかかわらず、魅力的な上昇余地を示唆しています。

市場は依然としてレプソルを景気循環的な石油生産企業と見なす傾向がありますが、同社の産業システムが持つ戦略的価値は増しています。レプソルの製油所は、欧州における精製能力の逼迫（ひっぱく）という状況下で、その重要性を増しています。