ドイツテレコム、米国事業の好調も割高感で「中立」

ドイツテレコム（DTEGY）の第2四半期決算は、米国事業の力強い成長が業績を牽引したものの、株価の割高感が投資妙味を限定的にしています。アナリストは、現在の株価水準では新規買いは推奨せず、「中立」の投資判断を維持しています。

ドイツテレコムの事業の3分の2以上は米国にあり、過去5年間で見ても、売上高とEBITDA（利払い・税引き・償却前利益）の成長の大部分は米国市場からもたらされています。米国の主力子会社であるT-Mobile USは、競合のAT&Tやベライゾンと比較して、常に割高な評価を受けてきました。しかし、その堅調な業績がこのプレミアム評価を正当化してきました。

今回の第2四半期決算でも、ドイツテレコムの業績は引き続き堅調で、特に米国事業の成長率は会社側の見通しを上回りました。その他の地域での業績は概ね平穏でした。

一方で、米国市場では新たなリスク要因も浮上しており、これがアナリストによる格付け引き上げを正当化できない理由となっています。これらのリスクを考慮すると、現在の株価水準では、さらなる上昇は限定的とみられ、同社株は「中立」の投資判断が妥当であると考えられています。