SHEIN、関税引き上げで低価格モデルに試練

ファストファッション大手SHEIN（シーイン）が、米国での関税引き上げや「デミニミス（少額輸入貨物免税）特例」の撤廃により、低価格モデルの根幹を揺るがす試練に直面していることが、香港での新規株式公開（IPO）に関連して提出された書類で明らかになりました。欧州でも同様の規制変更が実施されており、同社は最大の市場である欧州での売上高がさらに減少する可能性を警告しています。

SHEINはこれまで、その急成長の要因は低価格戦略にあるのではなく、テクノロジーを活用したサプライチェーンや少量多品種生産による在庫管理の効率化にあると主張してきました。しかし、米国では2025年5月以降、新たな関税コストの大部分を価格転嫁した結果、同年の米国市場での純収益にマイナスの影響が見られたとされています。2024年から2025年にかけて、米国の売上高は3%以上減少し、第1四半期には前年同期比で14%も落ち込みました。

欧州市場では、低価格帯の小口貨物に対する免税措置が廃止され、新たな定額料金が導入されました。SHEINは、この変更による影響は米国市場以上に深刻になる可能性があると指摘しています。同社は、「米国市場と同様に、コスト増の一部を相殺するために欧州での価格引き上げを含む幅広い選択肢を追求するだろう」と述べ、「その結果、欧州での販売数量に短期的な悪影響が出る可能性がある」と警告しています。現時点では評価が早計であるとしつつも、「EUでのトレンドは、米国でのデミニミス特例撤廃後に観測された影響と概ね一致するか、それを上回る可能性がある」との見方を示しました。

欧州では、コスト増がなくても既に成長の鈍化が見られていました。2025年の売上高は前年比約9%増にとどまり、2023年から2024年の33%増から大きく低下しました。第1四半期には、売上高の伸びはわずか2%でした。

コロンビア・ビジネススクールのベンチャーキャピタル教授であり、投資会社37 Angelsの創設者であるアンジェラ・リー氏は、これらの規制変更がSHEINのビジネスモデルにとって深刻なリスクをもたらすと指摘しています。同氏は、「これは単なる新たなコストではなく、ビジネスモデルの中心にあった規制上の優位性へのアクセスを失うことを意味する。これは会社全体の運営方法を変える、非常に大きな変化だ」と述べ、「SHEINにとって、前途は厳しいものになると考えられる」と付け加えました。

かつて1000億ドル（約15兆円）とも言われた評価額を誇ったSHEINの急成長期には、800ドル未満の輸入品が免税となる米国のデミニミス特例から過大な恩恵を受けているとの批判がありました。しかし、トランプ前大統領の政権下でデミニミス特例が廃止され、中国からの輸入品に対する関税が引き上げられたことで、SHEINのコストは大幅に増加したとされています。