ミルボン（4919）2026年12月期 第2四半期決算解説：海外事業の飛躍と構造改革が導く大幅増益と通期上方修正

株式会社ミルボンは、2026年12月期第2四半期の連結決算を発表しました。国内美容室市場における節約志向や新製品の発売延期といった逆風を跳ね返し、 海外事業の圧倒的な高成長 と収益性の劇的改善 により、前年同期比および会社計画を大幅に上回る好決算を達成しました。本レポートでは、今回公表された決算資料をベースに、同社の業績ハイライト、要因分析、地域別動向、そして通期業績予想の上方修正と今後の成長戦略について詳細に解説します。

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1. 2026年12月期第2四半期 連結業績の全貌

当第2四半期累計期間における同社の業績は、売上高・各段階利益のすべてにおいて前年同期を大きく上回る極めて堅調な着地となりました。

上記スライドの 連結損益計算書 に示す通り、 売上高は前年同期比8.3%増の26,878百万円 となり、計画比でも2.9%増（+753百万円）の上振れを記録しました。さらに利益面では、 売上総利益が前年同期比10.5%増の17,135百万円 へ拡大し、売上総利益率は前年同期の62.5%から 63.8%へと1.3ポイント改善 しています。

営業利益は前年同期比72.7%増の3,347百万円 と急増し、会社計画（2,400百万円）に対して 39.5%オーバーの着地（+947百万円） を達成しました。これにより、 営業利益率は前年同期の7.8%から12.5%へと大幅に向上 しています。親会社株主に帰属する四半期純利益についても、前年同期の419百万円から 2,416百万円（同476.5%増） へと驚異的な伸びを示しました。

この大幅増益の背景には、主軸である海外事業の好調に伴う 増収効果（粗利増+1,295百万円） に加え、在庫評価減の減少（+164百万円）などによる粗利益率の改善が大きく寄与しています。人件費（△234百万円）や物流費（△136百万円）の増加といったコスト増を十分に吸収し、販促関連費用や研究開発費の執行時期が下期へ期ずれしたこと（計画比+363百万円および+135百万円）も利益を押し上げる要素となりました。

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2. 地域別パフォーマンス：海外事業の跳躍と高収益化

今回の決算における最大の力強さは、海外市場での展開力にあります。同社が推進してきたグローバル戦略の成果が数値として明確に表れています。

上記スライドの 地域別業績 を見ると、全体における海外の存在感が格段に高まっていることが一目瞭然です。日本国内の売上高は前年同期比2.8%増の18,993百万円と堅調を維持したのに対し、 海外売上高は前年同期比24.7%増（現地通貨ベースで+16.7%）の7,884百万円 と激増しました。海外事業の営業利益に至っては、前年同期の297百万円から 1,185百万円（同398.1%増） へと跳ね上がり、 海外営業利益率は15.0% （前年同期は4.7%）にまで急上昇しています。

主要国・地域別の動向は以下の通りです。

1. 米国市場のブレイクスルー 米国は売上高が 前年同期比45.0%増（現地通貨ベース+34.8%）の1,668百万円 と驚異的な成長を記録しました。前年同期の営業赤字（△141百万円）から 274百万円の営業黒字（利益率16.4%） へ一気に転換しています。競合ブランドの代理店変更に伴う一時的な追い風が一巡した後も、代理店との協働体制の深化やヘアケア製品の強い引き合い（現地ベース+36.9%）が継続し、成長のギアが一段上がったことを証明しています。

2. 韓国市場の圧倒的な収益性 韓国は売上高が前年同期比15.5%増（現地通貨ベース+12.1%）の2,975百万円、 営業利益は1,108百万円（利益率37.2%） と、引き続きグループ屈指の稼ぎ頭として機能しています。ヘアケア用剤（+18.9%）と染毛剤（+12.0%）の双輪が力強く成長を牽引しています。

3. 中国市場の着実な改善 中国市場の環境は依然として低調であるものの、重点サロンへの提案・教育活動が奏功し、売上高は前年同期比27.0%増（現地通貨ベース+12.8%）の1,515百万円に達しました。 営業利益も209百万円（前年同期比78.7%増、利益率13.8%） と順調に回復しています。

4. EU市場の拡大投資 EUはドイツでの直販体制の拡充と新規サロン開拓により、売上高が前年同期比59.3%増（現地通貨ベース+39.8%）の383百万円と高成長が続いています。人件費や管理体制強化の投資が先行しているため営業損失（△33百万円）となっているものの、前年同期（△67百万円）から赤字幅は確実に縮小しています。

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3. 国内市場の課題と重点戦略「プレトワ」の展開

国内美容市場では、物価上昇に伴う消費者の節約志向や「美容消費係数」の低下傾向がみられ、サロン来店頻度の長期化など厳しい環境が続いています。こうした状況下においても、ミルボンはカテゴリごとのメリハリある施策で底堅さを発揮しています。

• ヘアケア用剤の健闘 ：プレミアムブランド「オージュア」が前年同期比+2.5%と着実に伸長したほか、2月に発売した「スワエ」、3月に発売した「ニゼル」といった新製品が寄与し、 国内ヘアケア用剤全体で前年同期比+4.4% と計画を上回る推移を見せました。
• 染毛剤の苦戦と巻き返し ：染毛剤（前年同期比△0.2%）は、市場の二極化や注目の新ヘアカラーブランド 「プレトワ（PRETOWA）」の発売延期 が影響し、ファッションカラー領域で前年割りとなりました。しかし、オーガニックブランド「ヴィラロドラ カラー」等のグレイカラー領域は堅調です。
• 「プレトワ」の今後の見通し ：期待の次世代ヘアカラーブランド「プレトワ」は、安定供給体制を完備したうえで 9月10日に発売予定 となっています。プレマーケティングにおいてサロン・代理店双方から高い評価を得ており、販売期間の短縮（7カ月→4カ月）に伴い 今期売上目標を10億円から7億円に修正 したものの、下期の国内業績を巻き返す強力なドライバーとして期待されています。

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4. 通期業績予想の上方修正と地政学リスクへの対応

上期の好調な業績足取りと下期の見通しを反映し、同社は2026年通期の連結業績予想を上方修正しました。

上記スライドの 通期業績予想の修正 にある通り、通期連結売上高は期初計画から800百万円引き上げ 55,600百万円（前期比5.2%増） へ、 営業利益は250百万円引き上げ6,550百万円（前期比15.9%増） へと修正されました。親会社株主に帰属する当期純利益も4,600百万円（同33.8%増）へと上方修正され、これに伴い ROEの見通しも期初計画の8.6%から9.3%へと上昇 する見込みです。

特筆すべきは、この修正計画が 中東情勢の緊迫化に伴うコスト増（原材料・資材・物流費コストの上昇分として約5億円）をあらかじめ織り込んだ上での上方修正 である点です。同社はタイおよび中国の生産拠点を積極的に活用した多角的な供給体制とグローバルSCMの構築により、実体的な製品供給への支障を回避しています。意図的な棚卸資産の積み増し（第2四半期末で12,129百万円）を行いつつ、コストコントロールと売上拡大の両立を図る方針です。

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5. 株主還元策と資本効率の向上

同社は業績の成長だけでなく、資本効率の向上と株主還元の強化に対しても明確な姿勢を示しています。

• 配当方針 ：累進配当方針のもと、 中間配当金を1株あたり40円 とすることを決定しました。期末配当予想（48円）と合わせた 年間配当金は88円 を維持する計画です。
• 自己株式取得の実施 ：資本効率の改善および株主還元のさらなる強化を図るため、 上限18億円（取得株式数上限75万株）の自己株式取得 を行うことを発表しました。これにより、 2026年度の総還元性向は100.0% となる見込みです。

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まとめ

2026年12月期第2四半期の決算は、ミルボンが国内主導型の成長構造から 「グローバルでの収益拡大と高収益化」を達成する企業へと進化しつつあること を強烈に印象付ける内容となりました。地政学リスクや原材料コスト増といった不透明な外部環境が存在するものの、強固なSCMと海外各市場におけるブランドポジションの確立、そして9月に控える国内大物新製品「プレトワ」の投下により、通期目標の達成に向けた基盤が整えられています。