米国債利回り、4年間のレンジ上限付近

米国の10年物国債利回りは、過去4年間の大半で推移してきたレンジの上限付近で推移しています。より短期の国債利回りは変動が大きいものの、こちらも過去4年間のレンジ内にとどまっています。

ジャンク債（信用リスクの高い債券）とリスクフリー（信用リスクが極めて低い）な米国債との利回り差であるクレジットスプレッドは、サイクル安値圏にあり、債券市場にストレスはほとんど見られない状況です。

新型コロナウイルスの影響で歪んでいた個人消費（小売・飲食サービス売上高）は、トレンドに戻りつつあります。現在の売上高の伸びは、長期平均を大きく上回っています。

経済概況について月に一度の概観を執筆していますが、これまで長らく、前回執筆時と何も変わっていない、という一文で締めくくることができました。しかし、現在の状況は、過去数年間の経済の停滞感とは異なり、変化の兆しが見え始めています。

過去4年間、市場は低金利環境と、それに伴う低インフレ、そして低成長という「現状維持」の状態が続いてきました。しかし、インフレ率の上昇は、この状況に変化をもたらす可能性があります。インフレ率の上昇は、金利の上昇を招き、それが経済成長を抑制する可能性があるためです。

現在のところ、インフレ率はまだ高止まりしていますが、その勢いは鈍化し始めています。FRB（米連邦準備制度理事会）は、インフレ抑制のために利上げを続けていますが、そのペースは徐々に緩やかになっています。

今後の焦点は、インフレ率が目標水準に落ち着くかどうか、そしてFRBが利上げをいつ停止し、いつ利下げに転じるか、という点になります。これらの要因が、今後の市場の動向を左右すると考えられます。