レディ・キャピタル、四半期損失を半減

商業用不動産（CRE）ローンなどを手掛けるレディ・キャピタル（RC）は、2023年第2四半期の決算を発表しました。GAAP（一般調達会計基準）ベースの1株当たり損失は0.63ドルとなり、前期の1.25ドルから半減しました。一方で、1株当たり純資産（ブックバリュー）は8.1%減少し、6.83ドルとなりました。

同社は、資産売却、ローン証券化、債務返済などを通じて、流動性確保計画の約81%を完了したと説明しています。残りの計画としては、9億5000万ドルのCREローンに対する資金調達、1億1800万ドル規模のジョイントベンチャー（共同事業）持分の現金化、およびローン償還による資金回収に注力する方針です。

経営陣は、レガシー（過去の）CRE資産の整理、中小企業庁（SBA）7(a)ローン（※）の年間15億ドル目標達成に向けた組成拡大、そして営業経費を25%～35%削減することで、収益性の回復を目指しています。

（※SBA 7(a)ローン：米国中小企業庁が保証する、中小企業向けの一般的な融資プログラム）

トーマス・カパッセ最高経営責任者（CEO）は、第2四半期の結果は、ポートフォリオ売却、債務返済、新規資金調達などのバランスシート再構築計画における進展を反映していると述べました。同社は、2026年の債務満期に対応し、持続的な収益性を回復させるためにこれらの施策を進めています。

カパッセCEOによると、完了した大型ポートフォリオ売却により流動性が確保され、レガシー資産の再配置が進んだため、今後、追加の大型ポートフォリオ売却は想定していないとのことです。今後は、資金調達の最適化、ローンの償還、そしてジョイントベンチャー投資に関連する取引の可能性を通じて、流動性計画を完了させる計画です。

アンドリュー・アールボーン最高財務責任者（CFO）は、第2四半期のGAAPベースの継続事業からの損失が1株当たり0.63ドルとなり、前期の1.25ドルから改善したと報告しました。分配可能利益（Distributable earnings）は1株当たり0.47ドルの損失でしたが、資産売却による実現損を除くと、1株当たり0.24ドルの損失でした。

6月末時点の1株当たり純資産は7.43ドルから8.1%減少し6.83ドルとなりました。アールボーンCFOは、この減少率は前期2四半期の15.5%、14.5%の減少よりも鈍化しており、ローン売却プログラムの縮小を反映していると指摘しました。純資産の変動には、資産売却による約0.23ドルの実現損、ローン損失引当金および評価引当金による約0.12ドルの純減が含まれており、残りは四半期の営業損失によるものです。

経常収益は1530万ドルとなり、前期の1620万ドルから減少しました。これは、純金利損失が870万ドル改善したものの、売却益（gain-on-sale revenue）の200万ドル減、その他の経常収益の750万ドル減によって相殺されたためです。商業用不動産ポートフォリオの縮小に伴い、利息収入は430万ドル減少し、7740万ドルとなりました。

営業経費は4870万ドルとなり、前期の6770万ドルから減少しました。この主な要因は、前期に含まれていたCLO（※）破綻に関連するサービサー・アドバンス（融資先への立替払い）の返金処理がなくなったことにより、サービシング費用が1540万ドルから340万ドルに正常化したことです。

（※CLO：カバードローン・オブライゲーションズ。債権を束ねて証券化した金融商品）

カパッセCEOは、流動性目標の約81%を達成したと述べています。第1四半期決算説明会以降、レディ・キャピタルは1億6700万ドルの建設ポートフォリオを売却し、6400万ドルの純流動性を生み出し、将来の資金調達義務1億7200万ドルを解消しました。また、保証のないSBA 7(a)ローン1億5800万ドルを、アドバンス率92%、金利SOFR（※）＋240ベーシスポイントで証券化しました。この取引により2500万ドルの純流動性が得られ、SBA 7(a)ローンの組成に向けて5億ドルの追加的な資金調達能力が確保されたとのことです。

（※SOFR：Secured Overnight Financing Rate。米国の代表的な短期金利指標）