SpaceX、割高感で「売り」評価

SpaceX（SPCX）は、現在の株式価値1兆4300億ドルが、コネクティビティ、宇宙、AIの各セグメントにおける非常に楽観的な見通しを織り込んでいるとして、「売り」評価となりました。

SpaceXの収益性の多くは衛星インターネットサービス「Starlink（スターリンク）」が牽引していますが、ARPU（Average Revenue Per User：ユーザー一人当たり平均売上高）の低下と限定的な規模を考慮すると、AIや宇宙分野での並外れた成功なしには、現在の企業価値を正当化することは難しいと分析されています。

AIおよび宇宙セグメントは、多額の資本投資を必要とする一方で、現状では深く赤字の状態にあります。特にAI分野の契約期間は短期間であるのに対し、インフラ投資は長期にわたるため、リスクが高いと指摘されています。

仮に各セグメントに寛大な評価額を与えたとしても、SpaceXの本来の企業価値は市場評価額を約33%下回ると試算されています。フリーキャッシュフロー（FCF）の劇的な改善、あるいは株価の大幅な下落がなければ、現在の株価水準で保有を続けることは正当化されないと考えられます。

SpaceXは、ファルコンロケットの再利用など、有利な要因において非常に有利な立場にある企業であると主張することもできますが、市場は同時に3つの勝利（コネクティビティ、宇宙、AI）を期待している状況です。