イランとの「合意間近」発言で市場が乱高下

米国のトランプ政権がイランとの間で、ホルムズ海峡の通航再開に向けた合意が間近であるとの見通しを示したことで、原油価格が下落し、株式市場が一時的に急騰しました。しかし、約束された期日までに具体的な合意は発表されませんでした。

トランプ大統領やベッセント財務長官は今週、ホルムズ海峡の通航再開に関する合意が数日中に期待できると発言しました。これを受け、市場は一時的に楽観ムードに包まれましたが、その後、期待された進展は見られませんでした。

市場がこうしたトランプ政権からの「合意間近」という発言に反応し、ブレークスルーへの期待から買いが入るという動きは、これまでも繰り返されてきました。しかし、実際には紛争が拡大する傾向にあり、イランの核開発を封じ込めるという政権の主要目標達成に向けた進展は停滞しているのが現状です。

RBCキャピタル・マーケッツのグローバル商品戦略責任者、ヘリマ・クロフト氏は、「市場には非常に楽観的なバイアスが存在する」と指摘しています。市場参加者は、米国とイラン双方に外交的解決を促すインセンティブがあると想定しがちですが、一部の投資家は「合意をタイムマシン」のように捉え、中東が紛争前の状態に戻ることを期待しているようです。しかし、クロフト氏はそのような事態は unlikely（起こりにくい）だろうと述べています。

紛争の中心となっているのは、世界の石油貿易にとって極めて重要なホルムズ海峡です。イランがこの海峡を封鎖する能力は、エネルギー供給のショックを引き起こし、ガソリン価格の上昇、インフレの悪化、そして石油備蓄への懸念を招きました。

外交が平和への実行可能な道であると信じている専門家でさえ、ホルムズ海峡の将来については解決困難な問題が存在すると認識しています。Rystad Energyのパートナー兼チーフエコノミスト、クラウディオ・ガリンベルティ氏は、「ホルムズ海峡の運命については、根本的な違いが依然として存在するようだ。イランは通行料のようなサービス料を課したいと考えている一方、米国は紛争前の状況、すなわち国際的な自由な海峡の回復を望んでいる」と電子メールで述べています。

ベッセント財務長官は火曜日、「Squawk Box」のインタビューで、ホルムズ海峡での「移動の自由」を確保する合意が数時間以内にまとまる可能性があると発言し、市場に大きな楽観論をもたらしました。しかし、その後、具体的な合意は発表されませんでした。

ベッセント氏の発言直後、原油価格は下落し、株式市場は上昇、債券利回りは低下しました。これは、投資家の楽観的な見方がAIブームによるテクノロジー株の上昇と重なったためです。しかし、原油価格は紛争前の水準から依然として高い水準にとどまっており、トレーダーは海峡における持続的な解決策への期待と、米国による軍事的なエスカレーションへの警戒との間で揺れ動いています。

Rapidan Energy Groupの社長、ボブ・マクナリー氏は、「市場は依然として、スパイク（急騰）と混迷（muddle-through）のダイナミクスに囚われている」と述べています。「イランとオマーンはホルムズ海峡の管理計画で狭い範囲の合意に至るかもしれないが、ホルムズ海峡の正常化に必要な、米国とイランの間の広範で持続的な解決策は、原油市場が見たいと望んでいるものだが、我々には見えていない」と付け加えています。

それでも、ベッセント氏の発言は、トランプ大統領が日曜夜に「合意の枠組みは合意された」として、イランへの大規模攻撃を中止すると発表したことに続くもので、既に明るくなりつつあった見通しをさらに後押ししました。この発表は、トランプ大統領がイランを壊滅させると脅しながらも撤退するという、過去の多くの事例を彷彿とさせるもので、月曜日の株式市場を押し上げ、ダウ平均株価は過去最高値を更新しました。

トランプ大統領は火曜夜、「多くの進展があった」ため、水曜日か木曜日には海峡の通航再開に関する合意が「起こり得る」と述べ、さらに市場の期待を煽りました。ベッセント氏が示した合意時期の目安をさらに延ばしたものの、トランプ氏の発言は水曜日の投資家の期待を高め続け、ダウ平均株価は再び過去最高値を更新しました。