CDW、売上増も利益率低下で株価伸び悩む

ITソリューション・サービス大手のCDWコーポレーション（CDW）は、売上高が前年同期比9.9%増加したものの、利益率の低下とオペレーティング・レバレッジ（事業規模の拡大に伴う利益率の改善効果）の鈍化が、その好影響を相殺する形となりました。1株当たり利益（EPS）は4.8%増となりましたが、これは主に積極的な自社株買いによって発行済み株式数が3.5%減少したことが寄与したもので、事業運営の改善によるものではありません。

売上原価が売上高の伸びを上回ったことが、利益率圧迫の要因です。特に、ハードウェア売上は10%増加した一方で、サービス売上は伸び悩んだことが、利益率のさらなる低下を招きました。これらの要因を踏まえ、アナリストはCDWの投資判断を「ホールド（中立）」としています。利益率の継続的な低下、売上成長の鈍化、そしてEPSを支えるための自社株買いへの依存が、今後の懸念材料と考えられています。

CDWが今週発表した決算に対し、市場の反応はやや限定的でした。発表された数値を詳しく見ると、この反応は論理的なものと言えるでしょう。同社はトップライン（売上高）の成長を達成しましたが、利益面での課題が浮き彫りになりました。