バーミリオン・エナジー、ヘッジ切れで買い時か

カナダの石油・天然ガス会社、バーミリオン・エナジー（VET）について、アナリストは「買い」推奨とし、約25～30％の上値余地があると見ています。市場は同社のヘッジ（価格変動リスクを回避するための予約取引）が永久に続くと見込んでいるようですが、契約上は満了を迎えます。

バーミリオン・エナジーのヘッジされた生産量の割合は、2026年末までの47％から、2028年までの期間では約30％まで低下する見込みです。これは、同社が市場価格での販売機会を増やせることを意味します。

直近の四半期決算では、1バレルあたりのキャッシュフローは20.55ドル（約3,000円）を記録しました。ヘッジによる損失を除いた場合、この数値は25.65ドル（約3,700円）に達します。この約5ドルの差が、投資のポイントとなります。この差は、商品価格の変動ではなく、ヘッジ契約の満了によって縮小していくと考えられます。

同社の継続事業による生産量は、前年同期比4.3％増の日量125,787バレル（BOE：Barrel of Oil Equivalent、石油換算バレル）に増加しました。地域別では、欧州の天然ガスが生産量全体の13％を占めるに過ぎませんが、欧州での販売価格は、カナダ国内の主要指標であるAECO（アルバータ州の天然ガス価格指標）の3倍以上となっています。

長期負債は2026年に増加しましたが、そのうち61％は非現金項目である為替換算の影響によるものです。また、廃止措置費用（デコミッショニング・オブリゲーション）として10億9,000万ドル（約1,600億円）が計上されていますが、これは経営陣が参照するレバレッジ指標（企業の負債依存度を示す指標）の計算には含まれていません。

複数のシナリオ（弱気、標準、強気）を確率加重で分析したモデルでは、1株あたりの価値は19.45ドル（約2,800円）、または13.82米ドル（約2,000円）という試算結果が出ています。これは単一の目標株価ではなく、シナリオに基づいた価格レンジを示しています。