ヤマシンフィルタ 2027年3月期 第1四半期決算ディープダイブレポート：過去最高の売上高と受注残高が示す持続的成長ストーリー

1. エグゼクティブサマリー

ヤマシンフィルタ株式会社の 2027年3月期 第1四半期決算 （2026年4月1日〜2026年6月30日）は、 連結売上高が前年同期比6.1%増の54億5百万円 に達し、第1四半期として 過去最高を更新 する順調な滑り出しとなりました。

一方で、外部要因による補給品出荷の翌四半期への後ろ倒しや、原材料費高騰、人件費の増加、新規事業立ち上げに伴う先行投資コストの影響を受け、 営業利益は前年同期比26.2%減の4億86百万円 となりました。

しかしながら、主力の建機用フィルタ事業における 新車向け（ライン品）需要が北米市場を中心に極めて堅調 に推移しており、さらに 確定受注残高は2四半期連続で過去最高を更新 しています。ヤマシンフィルタは、第1四半期における一時的な減益要因は織り込み済みであり、通期連結業績見通し（ 売上高225億60百万円、営業利益28億25百万円で創業以来最高更新 ）を期初計画から据え置いています。

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2. 第1四半期業績ハイライトとセグメント別動向

第1四半期の決算状況を理解する上で重要なポイントは、 売上高の増収基調 と利益の押し下げ要因の性質 です。

【スライド解説：第1四半期業績ハイライトの重要性】

上記スライドは、ヤマシンフィルタの2027年3月期第1四半期の全体像を凝縮した包括的な要約です。注目すべきは、 建機用フィルタ事業が前年同期比6.5%増の48億50百万円 、エアフィルタ事業が2.8%増の5億55百万円 と、主力2事業がともに前年実績を上回っている点です。

地域別市場の動きとしては、 日本および北米市場が強い成長を牽引 しています。特に北米では AIデータセンタ建設やインフラ投資の活発化 を背景に、油圧ショベル等の建設機械需要が旺盛に推移しています。一方で、中東情勢の緊迫化や米国通商法301条に基づく関税といった国際情勢の懸念に対しては、サプライチェーンの見直しや在庫レベルの調整等により 「業績への影響は軽微」 と分析されています。

主力製品別の動向分析

• 建機用フィルタ（ライン品） : 売上高 19億75百万円（前年同期比21.2%増） と大幅伸長。建機メーカー向けの新車装着用フィルタが北米需要に支えられて好調です。
• 建機用フィルタ（補給品） : 売上高 25億32百万円（前年同期比0.8%減） 。エンドユーザーの稼働に伴う実需自体は底堅いものの、取引先の在庫調整や物流スケジュールの関係で翌四半期への出荷後ろ倒しが生じたことが一時的な減収要因となりました。
• エアフィルタ事業 : 売上高 5億55百万円（前年同期比2.8%増） 、セグメント損失は 24百万円（前期の80百万円の赤字から55百万円改善） と、直販体制の強化や基幹システム入れ替えの影響沈静化により 収益性が急速に改善 しています。

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3. 通期業績見通しと営業利益増減シナリオ

ヤマシンフィルタは、2027年3月期通期の業績目標を 連結売上高225億60百万円（前期比7.7%増） 、営業利益28億25百万円（前期比9.0%増） 、当期純利益20億5百万円（前期比16.7%増） とし、 創業以来最高の業績達成 を目指しています。

第1四半期における営業利益の落ち込み（前年同期比-1億72百万円）から、いかにして通期で増益（前期比+2億32百万円）へ転換させるのか、その構造が以下の分析から明らかになります。

【スライド解説：通期営業利益増減分析の意味】

このスライドは、ヤマシンフィルタの年間を通じた利益成長シナリオを詳細に解説した重要資料です。通期での 営業利益28億25百万円（+2億32百万円増益） 達成に向けた「プラス要因」と「マイナス要因」のバランスが定量的に記載されています。

1. 利益成長を牽引する3大要素 :
   • 売上高増加に伴う増益（+7億40百万円） : ライン品・補給品双方の需要増加による数量効果。
   • PAC26推進に伴う効果（+1億83百万円） : ヤマシン独自の収益改善プロジェクト「PAC26（Profit Advancement Cost-cut 2026）」による継続的な原価低減活動。
   • 販売価格の適正化（+1億65百万円） : 原材料高騰分を製品価格へ適切に反映・転嫁する価格改定交渉の結実。
2. 吸収すべきコスト増 :
   • 人件費増加・賃上げ等（-4億51百万円） : 人材への投資およびベースアップによる固定費増。
   • 新規事業立ち上げ費用（-1億97百万円） : 機能素材事業等における先行投資費用。
   • 原材料費高騰（-1億21百万円） : 素材価格の上昇影響。

このように、 人件費や新規事業への先行投資を大幅に上回る限界利益の増加（売上増＋原価低減＋価格改定） を実現することで、年度後半にかけて利益率を挽回する明確なロードマップが描かれています。

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4. 建機用フィルタ市場の需要動向と確定受注残高

中長期的な成長性を推し量る上で最も注目すべき指標の一つが、同社の手元にある 確定受注残高の推移 です。

【スライド解説：主要建機メーカー生産と確定受注残高の強み】

このスライドには、左側に「主要建機メーカー合計生産実績および計画」、右側に「建機用フィルタ売上高と確定受注残高の四半期推移」が示されています。

特に右側のグラフにおいて、 確定受注残高を示す折れ線が2四半期連続で過去最高を更新 している点は非常に象徴的です。売上高（青色の棒グラフ）も高い水準を維持していますが、それを上回るスピードで確定受注（オレンジの折れ線）が積み上がっています。

これは単なる一過性の需要変化ではなく、以下の背景に裏付けられています：

• 北米AIデータセンタ建設ラッシュ : データセンタの新規建設や電力・通信インフラの増設工事に伴い、油圧ショベル等の中大型建機の稼働率が極めて高く維持されています。
• 高付加価値製品のシェア拡大 : モデルチェンジ機向けに、同社の強みである高機能油圧用フィルタ等の採用が拡大しており、顧客内シェアが着実に上昇しています。

確定受注残高が豊富に存在することは、今後の四半期売上高に対する極めて強い 先行指標 （下支え要因）として機能します。

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5. 中期経営計画「VISION 2030」と機能素材事業の新展開

ヤマシンフィルタは長期ビジョン 「YAMASHIN FILTER VISION 2030」 のもと、従来のフィルタ事業で培った ナノファイバー技術 を応用した 「機能素材事業」 の立ち上げを進めています。

ミツフジ株式会社との戦略的アライアンス

2026年7月29日、ヤマシンフィルタはミツフジ株式会社との 戦略的アライアンス締結 を発表しました。これはヤマシンの「ナノファイバー技術」とミツフジの「導電性繊維技術・アプリケーション開発力」を融合させ、2つの大きな新市場を開拓する取り組みです。

1. ライフサイエンス領域（生体ウェアラブルデバイス） : ヤマシンのナノファイバーを用いた通気性・着心地に優れる極小電極素材を活用し、猛暑下における作業者や高齢者の体調変化を常時モニタリングできる「ウェアラブルデバイス」の開発・社会実装を目指します。
2. 産業資材領域（次世代電磁波シールドフィルタ） : データセンタや高性能サーバー、電気自動車（EV）等で課題となる電磁波干渉（ノイズ）の低減と、内部熱の排熱通気性を両立させる「次世代電磁波シールドフィルタ」を開発します。

また、 アパレル向け製品供給も開始 されており、当期（2027年3月期）には30百万円の売上計上を見込むなど、先行投資フェーズから徐々に 事業化・収益化フェーズ へと足を進めつつあります。

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6. まとめと今後の投資注目点

ヤマシンフィルタの2027年3月期第1四半期決算は、補給品の出荷時期ズレや先行投資により 一時的な営業減益 となったものの、 売上高の過去最高更新 や確定受注残高の2四半期連続過去最高更新 に見られる通り、 本業の需要環境と事業基盤はきわめて堅牢 であることが示されました。

今後の注目点としては、以下の要素が挙げられます：

• 補給品出荷の挽回 : 第1四半期で後ろ倒しとなった補給品売上が第2四半期以降に順調にオンされるか。
• 価格転嫁とPAC26の進捗 : 通期増益シナリオの柱である原価低減プロジェクトと価格改定が計画通りに利益貢献するか。
• 新規事業（機能素材・エアフィルタ直販）の黒字化ライン : ミツフジとの提携を通じたナノファイバー製品の市場浸透速度と、エアフィルタ事業の通期黒字化（目標：5百万円）の達成度。

堅調な北米インフラ需要を背景に主力の建機分野で圧倒的な地位を固めつつ、ナノファイバー技術軸の新領域開拓を進めるヤマシンフィルタの成長ストーリーに、引き続き大きな関心が寄せられます。